>> 信達證券-嘉亨家化(300955)23Q3點評：業(yè)績階段性承壓，靜待湖州工廠產能利用率提升-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
大小： |
379KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉嘉仁,王越 |
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公司公告：23Q1-Q3實現(xiàn)營收7.29億元/yoy-4.51%，歸母凈利0.26億元/ yoy -45.84%，扣非歸母凈利0.26億元/ yoy -44.33%；其中23Q3實現(xiàn)營收2.84億元/-6.35%，歸母凈利0.13億元/-42.53%，扣非歸母凈利0.12億元/-42.10%。
行業(yè)需求偏弱&新產線產能利用率較低或導致業(yè)績承壓。我們認為業(yè)績承壓或主要源于：1）受消費環(huán)境影響，行業(yè)需求復蘇低于預期，相關業(yè)務收入或承壓；2）全資子公司湖州嘉亨的化妝品生產線于2022年6月份開始逐步投產，由于處在投產初期，產能利用率較低。
綜合毛利率小幅增長，期間費用率提升導致盈利端承壓。毛利端看，23Q3綜合毛利率24.34%/yoy+0.77pct，我們認為公司綜合毛利率小幅增長主要源于產品結構變動所致。費用端看，23Q3期間費用率17.89%/yoy+3.56pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為0.70%/13.17%/3.26%/0.76%，同比分別+0.08/+1.08/+1.26/+1.14pct。我們認為期間費用率同比增長或主要源于：1）針對核心技術持續(xù)布局專利，研發(fā)費用提升；2）湖州嘉亨的化妝品生產線處于投產初期，規(guī)模效應未充分發(fā)揮，但相關運營費用增加及固定資產折舊、攤銷增加。盈利端看，23Q3公司歸母凈利率4.41%/yoy-2.77pct。
展望未來，我們認為公司業(yè)績或有望得到改善：1）22Q4受疫情影響，公司歸母凈利潤同比-34.67%，低基數(shù)下23Q4恢復彈性較大；2）隨著客戶驗廠陸續(xù)完成，湖州嘉亨化妝品生產線后續(xù)的產能利用率有望逐步爬坡。
風險提示：產能爬坡不及預期、客戶拓展不及預期等。
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