>> 中銀證券-增發(fā)國債點評：2024年GDP增速預(yù)測有望上修，從債市角度，偏向利空但幅度溫和。-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
肖成哲,張鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2024年GDP增速預(yù)測有望上修，從債市角度，偏向利空但幅度溫和。
從經(jīng)濟角度，非疫情年份，赤字率明顯突破3%；政策態(tài)度更為清晰，政策的想象空間進一步打開。增速方面，增發(fā)國債后2023年GDP增速或小幅上修，市場對于2024年GDP增速預(yù)測有望上修，官方增速目標或定在5%左右。
從債市角度，偏向利空但幅度溫和。供給而言，增發(fā)國債相對置換債是凈融資層面的新增。但考慮到增發(fā)國債的重要性，央行大概率進行針對性的流動性安排，當前資金面的“過度”緊張反而可能有所緩解。經(jīng)濟而言，增發(fā)國債相對于置換債有直接的拉動作用，但屬于夯實基礎(chǔ)，而非追求高增速。
交易層面，市場對于赤字調(diào)整有一定的預(yù)期和討論，目前長端利率定價較為合理（10Y國債相對于MLF利率、30Y國債相對于首套房貸利率），短端利率由于資金緊張，點位相對偏高。整體看，增發(fā)國債對于債市的影響較為溫和。
投資建議：長配置，短交易。隨著時間臨近年末，如果長端利率進一步上行，將逐步進入較為優(yōu)質(zhì)的配置區(qū)間。而伴隨針對增發(fā)國債的流動性安排，近期極緊的資金面有望修正，短端迎來交易性的修復(fù)機會。
風險提示：國內(nèi)外實體經(jīng)濟出現(xiàn)超預(yù)期變化；國內(nèi)政策超預(yù)期收緊；國際地緣政治緊張局勢升級等。
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