>> 浙商證券-中國聯(lián)通(600050)2023年三季報點評報告：業(yè)績符合預(yù)期，大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)領(lǐng)跑行業(yè)-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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| 715KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張建民 |
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整體業(yè)績穩(wěn)中有進
2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2816.9億元，同比增長6.7%，其中主營收入2525.2億元，同比增長5.4%，歸母凈利潤75.8億元，同比增長10.9%，EBITDA 786.7億元，同比增長2.7%。公司經(jīng)營整體表現(xiàn)良好，歸母凈利潤繼續(xù)雙位數(shù)增長。
基礎(chǔ)業(yè)務(wù)穩(wěn)健，數(shù)智生活和智能家庭業(yè)務(wù)深化
截至2023年9月，公司移動用戶凈增967萬至3.32億戶，5G套餐用戶數(shù)達2.48億戶，5G套餐滲透率約74.7%，移動ARPU達到44.3元。2023年前三季度，公司移動主營業(yè)務(wù)實現(xiàn)小幅穩(wěn)步增長，收入達1307.0億元，同比增長2.6%。
固網(wǎng)寬帶用戶達到1.11億戶，凈增突破783萬戶，寬帶綜合ARPU達47.9元，用戶價值穩(wěn)中有升，帶動寬帶接入及應(yīng)用收入達到460.4億元，同比增長8.7%。
公司持續(xù)豐富數(shù)智生活和智能家庭應(yīng)用服務(wù)品類，截至2023年9月，個人數(shù)智生活、聯(lián)通智家業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品付費用戶凈增近6000萬戶，總規(guī)模接近2億戶。
加快創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)仍是增長引擎
公司著力推進創(chuàng)新轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)賦能及生態(tài)共建，2023年前三季度產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入人民幣606.9億元，同比增長14.2%，占主營收入比達到24.0%，較去年同期提升1.8pct。其中，聯(lián)通云保持良好增長，實現(xiàn)收入367.0億元，同比增長36.6%；物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入達75.2億元，同比增長21.9%，終端連接數(shù)達到4.67億個。
大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)領(lǐng)跑行業(yè)，開始釋放數(shù)據(jù)要素價值
公司作為國內(nèi)率先實施數(shù)據(jù)集中、集約運營的電信運營商，大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)驗豐富，2023年前三季度實現(xiàn)收入40.7億元，同比增速46.7%，領(lǐng)跑行業(yè)整體增速的37.1%。未來公司將繼續(xù)深耕數(shù)字政府、數(shù)字金融、智慧文旅、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，持續(xù)釋放數(shù)據(jù)要素價值。
成本費用管控能力增強，加大研發(fā)投入促進科技創(chuàng)新
2023年前三季度，折舊及攤銷、雇員薪酬及福利開支同比減少0.4%、2.6%，占服務(wù)收入比例較去年同期下降1.4pct、1.5pct；網(wǎng)絡(luò)運營及支撐成本同比增8.0%，占服務(wù)收入比例較去年同期提升0.4pct。銷售費用率、管理費用率同比下降0.04pct、0.75pct；研發(fā)費用同比增長8.4%，研發(fā)費用率同比提升0.05pct，公司不斷提高科技創(chuàng)新力，年內(nèi)授權(quán)專利數(shù)量達到1888個，同比提升38.2%。
盈利預(yù)測及估值
公司堅持量質(zhì)構(gòu)效協(xié)調(diào)發(fā)展，個人數(shù)智生活及智慧家庭服務(wù)品類不斷豐富，推動固移業(yè)務(wù)用戶規(guī)模及價值雙提升。數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)日益完善，公司大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)驗豐富，后續(xù)有望隨政策催化持續(xù)受益。預(yù)計2023-25年收入增速8.5%、8.2%、8.1%，歸母凈利潤增速15.6%、14.6%、14.3%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
數(shù)據(jù)要素市場發(fā)展不及預(yù)期；基礎(chǔ)業(yè)務(wù)ARPU提升不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)競爭加劇等。
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