>> 浙商證券-中直股份(600038)點評報告：三季報業(yè)績超預(yù)期，直升機龍頭業(yè)績趨勢向上-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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| 661KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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事件：公司發(fā)布2023年第三季度報告
1）2023前三季度業(yè)績：2023前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入157.51億元，同比增長48%；歸母凈利潤2.93億元，同比增長504%；扣非歸母凈利潤2.61億元，同比增長1055%。收入增長主要系本期產(chǎn)品交付量增加、部分產(chǎn)品價格調(diào)整。
2）2023Q3業(yè)績：從單季度角度看，2023Q3實現(xiàn)營業(yè)收入51.93億元，同比增長34%，環(huán)比減少29%；歸母凈利潤1.67億元，同比增長433%，環(huán)比增長49%，2023Q3盈利能力大幅提升。
2023Q3利潤率顯著提升，前三季度管理費用率大幅下降、研發(fā)費用率提升
1）利潤率方面：2023Q3毛利率為12.55%，同比增加1.11pct，環(huán)比增加4.90pct；凈利率為3.13%，同比增加2.38pct，環(huán)比增加1.65pct。
2）期間費用方面：2023前三季度期間費用率為7.01%，同比減少1.47pct。其中銷售費用率/管理費用率/財務(wù)費用率/研發(fā)費用率分別為0.76%/3.54%/-0.06%/2.77%，同比-0.12pct/-1.50pct/-0.01pct/+0.16pct。
應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款增長顯著，合同負債保持穩(wěn)定
1）資產(chǎn)負債端：2023Q3末公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款為104.99億，比2023Q2末增長33%，主要原因是本期產(chǎn)品交付量較大，確認收入較多；合同負債為18.78億元，比2023Q2末增長9%。
2）現(xiàn)金流量端：2023前三季度經(jīng)營/投資/籌資現(xiàn)金流量凈額分別為-18.42/-1.61/17.43億，去年同期為-33.29/0.25/11.58億。
重大資產(chǎn)重組事項獲得國務(wù)院國資委批復(fù)公告；民用直升機業(yè)務(wù)發(fā)展向好
1）9月20日公司公告，重大資產(chǎn)重組事項獲得國務(wù)院國資委批復(fù)。收購哈飛和昌飛集團將完善公司直升機業(yè)務(wù)版圖，打造直升機上市公司領(lǐng)航企業(yè)。
2）9月27日全資子公司航空工業(yè)天直與河南航投集團簽署了《AC系列民用直升機購銷合同》，合同總計22架直升機，公司民用直升機業(yè)務(wù)發(fā)展向好。
投資建議與盈利預(yù)測
預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤4.14、5.20、6.57億元，同比增長7%、25%、26%，PE為52、41、33倍，考慮到公司重大資產(chǎn)重組事項進展順利，重組完成后將進一步完善公司直升機業(yè)務(wù)板塊，發(fā)展前景良好，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1）資產(chǎn)重組實施進度不及預(yù)期；2）直升機訂單不及預(yù)期等風(fēng)險。
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