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 2023年三季報(bào)：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)4%；訂單高增、確認(rèn)提速，期待HJT業(yè)績(jī)加速
　　1）業(yè)績(jī)：2023前三季度營(yíng)收51億元，同比增長(zhǎng)69%；歸母凈利潤(rùn)7.1億元，同比增長(zhǎng)4%。單Q3季度營(yíng)收22.4億元，同比增長(zhǎng)78%；歸母凈利潤(rùn)2.9億元，同比降低0.6%。核心受益于公司光伏HJT設(shè)備業(yè)務(wù)確認(rèn)的加速。
　　2）盈利能力：前三季度毛利率32.5%、同比-6.1pct；凈利率13.1%，同比9pct。單Q3季度毛利率32.3%、同比-4.4pct；凈利率12.3%，同比-10pct。我們預(yù)計(jì)隨著HJT設(shè)備規(guī)?；_認(rèn)、盈利能力未來(lái)有望提升。
　　3）訂單：三季度末公司合同負(fù)債達(dá)76.4億元，同比增長(zhǎng)120%。存貨達(dá)111.5億元，同比增長(zhǎng)171%。據(jù)公司投資者交流活動(dòng)表，預(yù)計(jì)2023年將達(dá)50-60GW水平。持續(xù)受益HJT行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)。
　　4）研發(fā)費(fèi)用：前三季度達(dá)4.9億元、同比增長(zhǎng)44%、占營(yíng)收比9.6%，公司積極開(kāi)發(fā)少銀、無(wú)銀的金屬化解決方案，采取設(shè)備優(yōu)化、低銦疊層膜等方案降低銦耗量，同時(shí)疊加大片化、薄片化、半片化、微晶化制程不斷降本增效。
　　5）我們認(rèn)為：短期我們持續(xù)關(guān)注HJT電池產(chǎn)生性?xún)r(jià)比、產(chǎn)業(yè)化提速的臨界點(diǎn)。中長(zhǎng)期HJT電池與電鍍銅、鈣鈦礦具備更高的適配潛力，打開(kāi)行業(yè)發(fā)展長(zhǎng)期空間。公司作為HJT設(shè)備龍頭將充分受益。
　　邁為股份：光伏HJT設(shè)備龍頭受益行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)；向泛半導(dǎo)體設(shè)備龍頭進(jìn)軍
　　1）光伏設(shè)備：公司為HJT設(shè)備龍頭、市占率領(lǐng)先，受益電池行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)。同時(shí)，公司積極推動(dòng)前置焊接的無(wú)主柵技術(shù)（NBB），與客戶(hù)達(dá)成20GW戰(zhàn)略合作。正在進(jìn)行銅電鍍整線(xiàn)裝備的研制，包括核心環(huán)節(jié)的PVD鍍種子層設(shè)備、圖形化設(shè)備等，預(yù)計(jì)年底之前搬入客戶(hù)端工廠(chǎng)進(jìn)行中試。
　　2）半導(dǎo)體設(shè)備：公司已布局刀輪切割、激光改質(zhì)切割、激光開(kāi)槽設(shè)備等設(shè)備。封裝相關(guān)產(chǎn)品已導(dǎo)入三安光電、長(zhǎng)電科技、捷捷微電等國(guó)內(nèi)主流封測(cè)廠(chǎng)商。
　　3）面板設(shè)備：公司已布局OLED柔性屏激光切割設(shè)備、Micro LED激光剝離設(shè)備、巨量轉(zhuǎn)移設(shè)備、激光鍵合和Mini LED晶圓隱切設(shè)備等設(shè)備。已在京東方、深天馬、維信諾等行業(yè)知名企業(yè)得到應(yīng)用。
　　盈利預(yù)測(cè)：看好公司在光伏、半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)未來(lái)大發(fā)展中戰(zhàn)略地位
　　預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為11/20.1/30.3億元，同比增長(zhǎng)28%/82%/51%，對(duì)應(yīng)PE為30/16/11倍。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：異質(zhì)結(jié)電池推進(jìn)速度不達(dá)預(yù)期；光伏需求不及預(yù)期；下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期。