>> 東莞證券-華東醫(yī)藥(000963)2023年三季報點評：整體經(jīng)營穩(wěn)中有進，醫(yī)美業(yè)務(wù)快速增長-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
譚欣欣 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，實現(xiàn)營業(yè)收入303.95億元，同比增長9.10%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤21.89億元，同比增長10.48%。
點評：
公司業(yè)績增長符合預(yù)期。分季度看，2023年Q1-Q3，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入101.15億元、102.71億元和100.09億元，分別同比增長13.23%、10.85%和3.61%；分別實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.58億元、6.70億元和7.55億元，分別同比增長8.45%、16.85%和17.84%。單三季度來看，營收增速有所下降，但歸母凈利潤繼續(xù)高增，可謂穩(wěn)中求進。今年以來，公司連續(xù)三個季度營收規(guī)模超百億，主要得益于醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)美和工業(yè)微生物四大業(yè)務(wù)板塊業(yè)務(wù)共同發(fā)力，推動公司整體發(fā)展。
醫(yī)藥工業(yè)圍繞內(nèi)分泌、自身免疫、腫瘤等領(lǐng)域發(fā)展，持續(xù)加大研發(fā)投入。2023年前三季度，醫(yī)藥工業(yè)板塊實現(xiàn)營業(yè)收入89.94億元（含CSO業(yè)務(wù)），同比增長9.48%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤18.35億元，同比增長13.41%。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，不斷豐富創(chuàng)新藥研發(fā)管線布局，重點攻克腫瘤、內(nèi)分泌、自身免疫三大領(lǐng)域，并涉及創(chuàng)新醫(yī)療藥械等領(lǐng)域。2023年前三季度，公司在醫(yī)藥工業(yè)研發(fā)投入16.50億元，其中直接研發(fā)支出10.22億元，同比增長17.29%。截至目前，公司創(chuàng)新產(chǎn)品管線已達(dá)到60項，其中自主研發(fā)項目超過50%。其中，公司引進的全球首創(chuàng)ADC新藥索米妥昔單抗注射液的中國BLA申請預(yù)計于今年四季度獲得受理，同時建立了涵蓋口服、注射劑等多種劑型包括長效和多靶點全球創(chuàng)新藥和生物類似藥相結(jié)合的GLP-1及相關(guān)靶點8款產(chǎn)品。
工業(yè)微生物業(yè)務(wù)布局持續(xù)完善。工業(yè)微生物發(fā)展戰(zhàn)略上，公司明確以xRNA、特色原料藥&中間體、大健康&生物材料、動物保健四大領(lǐng)域進行戰(zhàn)略布局。目前公司在ADC原料和特色原料藥市場拓展方面取得積極進展，完成多家海外客戶戰(zhàn)略及業(yè)務(wù)合作協(xié)議的達(dá)成，并加快推進動保業(yè)務(wù)的管線布局和市場推廣。2023年前三季度，板塊整體收入剔除特定商業(yè)化產(chǎn)品業(yè)務(wù)后實現(xiàn)同比增長36.22%。
醫(yī)藥商業(yè)繼續(xù)穩(wěn)健增長。公司醫(yī)藥商業(yè)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)持續(xù)深耕浙江，提質(zhì)增效，獲取高增長份額；創(chuàng)新業(yè)務(wù)聚焦產(chǎn)品代理、三方物流、醫(yī)藥電商、特色大健康等領(lǐng)域。2023年前三季度，醫(yī)藥商業(yè)板塊實現(xiàn)收入202.91億元，同比增長6.99%，累計實現(xiàn)凈利潤3.16億元，同比增長6.03%。
醫(yī)美業(yè)務(wù)保持快速增長。2023年前三季度，公司醫(yī)美收入18.74億元（剔除內(nèi)部抵消因素），同比增長36.99%。海外市場方面，在全球經(jīng)濟增長放緩影響下，全資子公司英國Sinclair繼續(xù)拓展全球醫(yī)美市場，今年前三季度實現(xiàn)銷售收入約9.73億元，同比增長23.27%。公司預(yù)計，Sinclair全年整體將繼續(xù)保持較快增長趨勢，對公司的盈利貢獻也將不斷提升。國內(nèi)醫(yī)美方面，全資子公司欣可麗美學(xué)繼續(xù)深耕中國市場，今年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入8.24億元，同比增長88.79%。公司在國內(nèi)醫(yī)美市場上，以少女針為核心，并融合主打精細(xì)部位抗衰和緊致雙重功效的光電射頻類產(chǎn)品Reaction芮艾瑅、以創(chuàng)新“冰息科技”進行功能性膚色管理的酷雪Glacial Spa兩大新上市產(chǎn)品。
投資建議：公司醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，少女針等產(chǎn)品推動醫(yī)美業(yè)務(wù)快速增長，GLP-1相關(guān)產(chǎn)品布局持續(xù)推進，公司發(fā)展未來可期。我們預(yù)計公司2023年/2024年的每股收益分別為1.70元/2.06元，當(dāng)前對應(yīng)PE分別為24倍/20倍，維持對公司的買入評級。
風(fēng)險提示：新冠疫情風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；新產(chǎn)品研發(fā)和注冊風(fēng)險；新產(chǎn)品市場接受度不及預(yù)期等
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