>> 國泰君安-海信視像(600060)23年Q3業(yè)績點評：彩電外銷延續(xù)亮眼表現，Q3彩電毛利率具有韌性-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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| 887KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟 |
| 下載權限： |
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投資要點：
公司彩電外銷延續(xù)亮眼表現，在面板價格同比提升下，Q3彩電毛利率具有韌性。我們維持盈利預測，預計23-25年EPS為1.75/2.22/2.68元，同比+36%/27%/20%。公司總市值287億元，PB為1.6x，23年Q3期末凈現金為118.38億元，給予公司23年20xPE，維持目標價35.0元，維持“增持”評級。
公司Q3業(yè)績符合預期：公司23年前三季度營收392.26億元，同比+20.65%，歸母凈利潤16.28億元，同比+47.08%；其中Q3實現營業(yè)收入143.51億元，同比+16.71%，歸母凈利潤5.91億元，同比+15.19%。
公司彩電外銷延續(xù)亮眼表現，內銷市占率同比提升。我們預計23年Q3彩電營收約+21%，銷量同比約+7%，均價同比約+13%。參考海關總署數據，預計外銷同比約+30%，銷量同比約+15%，均價同比約+12%。參考奧維數據，內銷同比約+12%，銷量同比約-9%，均價同比約+23%；Vidda銷額同比約+10%，銷量同比約-12%，均價同比約+25%。海信銷額同比約+12%，銷量同比約-8%，均價同比約+22%。
在面板價格同比提升下，Q3彩電毛利率具有韌性。根據奧維測算，公司Q3彩電均價同比約+23%，面板價格同比約+45%，在面板價格同比提升下，Q3彩電毛利率具有韌性。公司彩電23年Q3外銷銷量預計同比+15%，預計外銷營收占比同比約+3.5pct。受海外彩電相對內銷較低的毛利率和海外新市場拓展影響攤薄毛利率。
風險提示：市占率提升放緩、面板價格波動、新顯示新業(yè)務不及預期
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