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事件概述
　　公司發(fā)布23年三季報(bào)：
　　23Q1-Q3：營(yíng)業(yè)總收入12.60億元（YOY+19.63%），歸母凈利潤(rùn)1.76億元（YOY+33.67%），扣非后歸母凈利潤(rùn)1.67億元（YOY+39.85%）。
　　23Q3：營(yíng)業(yè)總收入4.08億元（YOY+22.72%），歸母凈利潤(rùn)0.49億元（YOY-12.49%），扣非后歸母凈利潤(rùn)0.51億元（YOY1.90%）。
　　分析判斷
　　收入端：增速環(huán)比放緩，關(guān)注中長(zhǎng)期收入空間。根據(jù)公司中報(bào)披露，核心客戶飛利浦新一輪合作周期落地，咖啡機(jī)順利推進(jìn)，我們認(rèn)為后續(xù)收入確定性強(qiáng)。
　　利潤(rùn)端：23Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率21.73%（YOY+4.62pct），歸母凈利率13.94%（YOY+1.46pct）；對(duì)應(yīng)Q3銷售毛利率21.94%（YOY+1.41pct），歸母凈利率11.88%（YOY4.78pct）。
　　歸母凈利率Q3下滑較多系去年同期存在較高匯兌收益（22Q3財(cái)務(wù)費(fèi)用為-2220萬(wàn)元），其他費(fèi)用則較為穩(wěn)定。23Q1-Q3公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為0.97%/2.95%/3.73%，同比分別0.22pct/+0.15pct/-0.18pct；對(duì)應(yīng)Q3分別為0.83%/2.60%/3.63%，同比分別-0.51pct/+0.13pct/-1.39pct。
　　投資建議
　　結(jié)合三季報(bào)信息，我們調(diào)整23-25年公司收入預(yù)測(cè)為17.64/23.28/28.17億元（前值為18.96/25.03/30.29億元），同比分別+17.66%/+32.00%/+21.00%。毛利率方面，預(yù)計(jì)23-25年分別為20.55%/20.00%/20.00%。對(duì)應(yīng)23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為2.25/2.65/3.14億元（前值為2.40/2.72/3.32億元），同比分別+26.42%/+17.56%/+18.60%，相應(yīng)EPS分別為1.19/1.40/1.66元，以23年10月24日收盤價(jià)17.71元計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別為14.84/12.63/10.65倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　項(xiàng)目落地不及預(yù)期；海外需求恢復(fù)不及預(yù)期；原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。