>> 財通證券-圣農發(fā)展(002299)食品延續(xù)高增，盈利持續(xù)改善，產能穩(wěn)步拓展-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
余劍秋 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司前三季度營收+12.74%，歸母凈利潤+284.73%。公司2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入139.27億元（同比+12.74%），歸母凈利潤7.40億元（同比+284.73%）；單三季度收入48.47億元（同比+0.44%），歸母凈利潤3.13億元（同比+7.61%），符合此前業(yè)績預告。公司前三季度毛利率11.61%，同比+4.14pcts，單三季度毛利率13.39%；凈利率5.22%，同比+3.64pcts，單三季度凈利率6.40%。
食品延續(xù)快速增長，盈利能力持續(xù)改善。分業(yè)務看，1）家禽飼養(yǎng)加工業(yè)務銷售單價下行，2023年單三季度營業(yè)收入同比-2.90%至34.43億元，銷售單價同比-1.90%。2023Q3白羽肉雞價格有所下行，平均價環(huán)比-11.6%至8.5元/公斤，成本端原料豆粕玉米價格亦有上行，公司依靠持續(xù)推進規(guī)范飼養(yǎng)和品質管控，盈利能力維持穩(wěn)定。2）深加工肉制品業(yè)務，全渠道持續(xù)開發(fā)，銷量延續(xù)快速增長，2023年單三季度營業(yè)收入同比+13.8%至22.01億元，銷量同比+25.0%至9.0萬噸，降本增效專項方案實施推動下，制造費用亦有一定下降。
產能建設穩(wěn)步推進，為后續(xù)增長提供支撐。公司Q3完成以非同控并購方式收購圣越農牧68.57%股權，并購后新增年產能1.2億羽，現(xiàn)有年產能超7億羽。截至2023Q3，公司在建工程達到3.98億元，相比年初增加213.6%，主要系（江西食品）食品十廠、（圣農發(fā)展）種肉雞場修繕和（圣越農牧）飼料廠等工程增加。
投資建議：公司作為白羽肉雞全產業(yè)鏈龍頭，預計將充分受益于行業(yè)景氣上行，同時公司成本管控持續(xù)推進，種源優(yōu)勢進一步加強，食品業(yè)務持續(xù)發(fā)力，我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入177.3/193.6/204.5億元，歸母凈利潤11.77/17.64/18.43億元，10月24日收盤價對應PE分別為18.7/12.5/11.9倍，維持“增持”評級。
風險提示：禽類價格波動風險；重大疫情風險；原材料價格波動風險；食品安全風險等。
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