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事件
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)，23Q3公司實(shí)現(xiàn)收入31.58億，yoy +25.4%，qoq +7.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13.7億元，同比增長88.48%，qoq +6.2%,凈利率達(dá)43.4%。
　　前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入86.75億，同比增長17.71%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤36.0億，同比增長69.06%，凈利率達(dá)41.5%。
　　需求側(cè)：暑期疊加中秋國慶，廣告主投放需求顯著回暖
　　CTR數(shù)據(jù)顯示，23年7月/8月廣告市場(chǎng)同比上漲8.7%/5.0%。其中，23年7月/8月電梯LCD上的廣告花費(fèi)同比增加25.8%/24.1%；電梯海報(bào)上的廣告花費(fèi)同比增長1.6%/2.9%；影院視頻上的廣告花費(fèi)同比增長338.4%/104.5%。
　　從頭部廣告主情況看，23年1-8月電梯LCD廣告投放TOP5為農(nóng)夫山泉、德佑、飛鶴、小猿、易開得，均為分眾客戶；從廣告主行業(yè)結(jié)構(gòu)看，23年1-8月電梯LCD廣告投放同比增速TOP3的行業(yè)分別是家用電器、化妝品/浴室用品、娛樂及休閑，廣告花費(fèi)同比均翻倍。
　　供給側(cè)：點(diǎn)位質(zhì)、量雙升，鞏固公司護(hù)城河
　　1）電梯電視媒體：截至23年7月，公司電梯電視媒體總點(diǎn)位數(shù)約94.4萬臺(tái)（同比增長11.3%），其中自營設(shè)備約89.2萬。自營設(shè)備的點(diǎn)位結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，一線城市點(diǎn)位達(dá)22.5萬臺(tái)（同比增長9.2%），二線城市點(diǎn)位達(dá)49.2萬臺(tái)（同比增長12.8%），三線及以下城市點(diǎn)位達(dá)5.5萬臺(tái)（同比下降3.5%），境外點(diǎn)位數(shù)達(dá)12.0萬臺(tái)（同比增長16.5%）。
　　2）電梯海報(bào)媒體：截至23年7月，公司電梯海報(bào)媒體總點(diǎn)位數(shù)約187.2萬臺(tái)（同比增長3.2%），其中自營設(shè)備約154.7萬臺(tái)（同比增長0.5%）。自營設(shè)備持續(xù)淘汰低線點(diǎn)位，一線城市點(diǎn)位達(dá)42.1萬臺(tái)（同比增長4.2%），二線城市點(diǎn)位達(dá)92.0萬臺(tái)（同比持平），三線及以下城市點(diǎn)位達(dá)20.0萬臺(tái)（同比下降5.2%），境外點(diǎn)位數(shù)達(dá)0.6萬臺(tái)（同比增長0.4%）。
　　23年7月、24年1月接連提升刊例價(jià)，經(jīng)營杠桿有望進(jìn)一步釋放
　　7月9日，公司在互動(dòng)平臺(tái)表示，電梯電視媒體、電梯海報(bào)媒體、電梯智能屏三種媒體的刊例價(jià)格自2023年7月起漲價(jià)，漲幅均在10%；在宏觀環(huán)境無重大變化的前提下，公司預(yù)計(jì)明年1月仍將繼續(xù)維持常規(guī)性價(jià)格上調(diào)政策。
　　由于租金成本相對(duì)剛性，在刊例價(jià)上漲、點(diǎn)位結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化的情況下，公司經(jīng)營杠桿進(jìn)一步釋放，23Q3歸母凈利率達(dá)43.4%，同比提升14.5pp。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司23E-25E營業(yè)收入分別為123.75/157.95/177.34億元（前值為130.5/150.7/166.0億元），歸母凈利潤分別為51.63/67.79/77.33億元（前值為45.1/57.0/66.8億元），上調(diào)“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)承壓；廣告需求恢復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭加劇