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Q3凈利同增88.48%，靠近業(yè)績預(yù)告上限，維持“買入”評級
　　公司發(fā)布三季報(bào)，23年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營收86.75億元（yoy+17.71%），歸母凈利36.02億元（yoy+69.06%），扣非后歸母凈利32.57億元（yoy+66.94%）。其中Q3實(shí)現(xiàn)營收31.58億元（yoy+25.44%，qoq+7.35%），歸母凈利13.71億元（yoy+88.48%，qoq+6.24%），靠近業(yè)績預(yù)告上限（12.8-13.8億元）。公司業(yè)務(wù)恢復(fù)良好，我們維持23-25年凈利50.49/63/70.96億元，EPS0.35/0.44/0.49元。采用歷史估值法，公司18H2至今歷史PE估值約在12X-49X之間，平均估值約25X?？紤]當(dāng)前仍在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，給予23年24XPE，維持目標(biāo)價(jià)8.4元，維持“買入”評級。
　　Q3業(yè)績繼續(xù)回暖，各項(xiàng)指標(biāo)均呈向好態(tài)勢
　　Q3營收/歸母凈利/扣非后凈利潤31.58億元/13.71億元/12.85億元，分別同增25.44%/88.48%/47.5%，業(yè)績持續(xù)回暖。Q3毛利率68.2%，同比提升3.5pct，較23Q2環(huán)比提升2.4pct，主要因23年來公司業(yè)務(wù)恢復(fù)良好推動(dòng)營收回升，經(jīng)營杠桿顯現(xiàn)，推動(dòng)毛利率提升。Q3銷售費(fèi)用率17.75%，同比-1.71pct；管理費(fèi)用率3.28%，同比-1.77pct，主因營收規(guī)模提升所致。研發(fā)費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用整體規(guī)模較小。
　　點(diǎn)位規(guī)模持續(xù)拓展，海外點(diǎn)位增長較快；消費(fèi)品客戶營收占比持續(xù)提升
　　至23年7月31日，公司樓宇媒體業(yè)務(wù)總點(diǎn)位282.2萬個(gè)，較22年底的269萬個(gè)上漲4.9%，規(guī)模持續(xù)拓展。具體看：電梯電視自營媒體中，一二三線城市及境外點(diǎn)位分別增長8.7%/9.1%/3.8%/12.1%；電梯海報(bào)自營媒體中，一二線城市增長2.4%/0.8%，三線城市下降1.5%，境外點(diǎn)位增長50%。公司境外點(diǎn)位雖規(guī)模仍較?。ㄖ?月底，電梯電視/海報(bào)媒體分為12/0.6萬個(gè)），但增長明顯，顯示出海外業(yè)務(wù)良好發(fā)展態(tài)勢；客戶結(jié)構(gòu)上保持多元化，23H1樓宇業(yè)務(wù)中，消費(fèi)品營收占比57.18%，仍為第一大客戶類型，占比較22年同期增加8.13pct；互聯(lián)網(wǎng)營收占比11.04%，同降2.59pct。
　　經(jīng)營態(tài)勢向好，期待經(jīng)營杠桿繼續(xù)釋放，維持“買入”評級
　　公司基本面優(yōu)質(zhì)，經(jīng)營態(tài)勢向好，毛利率提升，期待隨營收回暖經(jīng)營杠桿繼續(xù)釋放。我們維持23-25年歸母凈利預(yù)期50.49/63/70.96億元，對應(yīng)EPS0.35/0.44/0.49元。公司為廣告媒體龍頭，我們采用歷史估值法，公司18H2至今歷史PE估值約在12X-49X之間，平均估值約25X?？紤]當(dāng)前仍在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，我們給予23年24XPE，目標(biāo)價(jià)8.4元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期、客戶拓展不及預(yù)期。