久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

Q3營(yíng)收環(huán)比改善，期待改革成效顯現(xiàn)
　　23Q1-3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入/歸母凈利/扣非凈利54.1/5.5/4.8億元，同比+1.5%/+5.0%/+8.7%；對(duì)應(yīng)23Q3收入/歸母凈利/扣非凈利15.6/1.2/1.0億元，同比+3.0%/+22.1%/+20.9%。收入端，23Q3公司營(yíng)業(yè)收入環(huán)比略有改善，B端保持成長(zhǎng)速度，C端呈現(xiàn)環(huán)比改善，公司不斷強(qiáng)化生產(chǎn)效率與產(chǎn)品研發(fā)水平，聚焦大單品以優(yōu)化產(chǎn)品矩陣，并著力提升產(chǎn)品與渠道的匹配度；利潤(rùn)端，23Q3歸母/扣非凈利率同比+1.2/+1.0pct，系得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、費(fèi)用投放維持穩(wěn)健、運(yùn)營(yíng)效率不斷提升。我們看好未來(lái)公司改革持續(xù)收效，獲得可持續(xù)發(fā)展的成長(zhǎng)勢(shì)能，預(yù)計(jì)23-25年EPS 0.97/1.05/1.15元，參考可比公司24年平均17x PE，給予24年17x PE，目標(biāo)價(jià)17.85元，“買(mǎi)入”。
　　產(chǎn)品上下兼顧，渠道精細(xì)管理，23Q3營(yíng)收增速環(huán)比改善
　　23Q3公司營(yíng)業(yè)收入同比+3.0%，環(huán)比略有改善（23Q1/Q2公司營(yíng)業(yè)收入同比+1.3%/+0.3%），餐飲市場(chǎng)開(kāi)拓卓有成效，B端保持成長(zhǎng)速度，C端呈現(xiàn)環(huán)比改善，直營(yíng)KA渠道收入下滑幅度有所收窄。產(chǎn)品端，公司不斷強(qiáng)化自研自產(chǎn)自銷的經(jīng)營(yíng)思路，聚焦大單品以優(yōu)化產(chǎn)品矩陣，持續(xù)提升生產(chǎn)效率以保障產(chǎn)品的性價(jià)比和穩(wěn)定性。渠道端，公司不斷加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，進(jìn)一步拆分事業(yè)部、以推行精細(xì)化管理；持續(xù)發(fā)力團(tuán)餐/鄉(xiāng)廚/電商等多元渠道，并注重提升產(chǎn)品與渠道的適配度，以實(shí)現(xiàn)多產(chǎn)品、多渠道的協(xié)同和兼顧。
　　23Q3毛利率同比-0.7pct，歸母/扣非凈利率同比+1.2/+1.0pct
　　23Q1-3毛利率同比-1.8pct至26.8%，其中23Q3毛利率同比-0.7pct至24.6%，主要系盈利能力較高的水餃產(chǎn)品收入短期承壓。公司費(fèi)用投放維持相對(duì)穩(wěn)健，23Q1-3銷售費(fèi)用率同比-1.9pct至12.0%，其中23Q3同比-2.9pct至12.9%，主要系渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化及運(yùn)營(yíng)效率提高所致；23Q1-3管理費(fèi)用率同比-0.2pct至2.8%，其中23Q3管理費(fèi)用率2.9%、同比持平。最終23Q1-3歸母凈利率同比+0.3pct至10.2%，其中23Q3同比+1.2pct至7.4%；23Q1-3扣非凈利率同比+0.6pct至8.9%，其中23Q3同比+1.0pct至6.6%。展望來(lái)看，公司加大改革力度，后續(xù)有望持續(xù)收效、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量成長(zhǎng)。
　　期待后續(xù)改革成效顯現(xiàn)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　由于公司前期費(fèi)用投放收效不佳，現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)策略稍有轉(zhuǎn)變，由偏重收入導(dǎo)向（費(fèi)用投放加大）轉(zhuǎn)向偏重利潤(rùn)導(dǎo)向（費(fèi)用投放穩(wěn)?。?，因而我們略下調(diào)23-25年的收入預(yù)測(cè)，但略上調(diào)23-25年的利潤(rùn)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-25年EPS為0.97/1.05/1.15元，給予24年17x PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)17.85元（前次18.84元），維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)低于預(yù)期、食品安全問(wèn)題