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事件：公司發(fā)布三季度報(bào)告，23Q3，公司實(shí)現(xiàn)收入1.7億元、同增24.2%，較21年同期增長51.2%；歸母凈利潤0.6億元、同增23.3%，較21年同期增長70.2%；扣非凈利潤0.6億元、同增34.4%。23年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)收入4.6億元、同增35.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.6億元、同增70.7%，扣非后歸母凈利潤1.6億元、同增83.6%。
　　點(diǎn)評：
　　大客戶戰(zhàn)略驅(qū)動增長，業(yè)績超預(yù)期。大客戶戰(zhàn)略成果顯著，驅(qū)動業(yè)績高增。培訓(xùn)和咨詢業(yè)務(wù)訂單量充裕，培訓(xùn)課程及咨詢服務(wù)開展增加。23Q3，實(shí)現(xiàn)收入1.7億元、同增24.2%，較21年同期增長51.2%。
　　品牌影響力、人才質(zhì)量不斷提升。自上市以來品牌影響力持續(xù)提升，大客戶訂單獲取能力凸顯，有望進(jìn)一步提升品牌影響力，形成正向循環(huán)。此外，人才梯隊(duì)建設(shè)卓有成效，形成了精選人才和培育人才的高質(zhì)量體系，有望進(jìn)一步提升客戶滿意度。
　　毛利率進(jìn)一步提升。23Q3，毛利率達(dá)79.6%，同增4.2pct，主要是開課及管理效率提升所致。
　　期間費(fèi)用率控制良好。23Q3，銷售費(fèi)用率27.3%，同增1.8pct；管理費(fèi)用率11.5%，同減4.1pct；研發(fā)費(fèi)用率達(dá)4.0%，同減0.7pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率達(dá)-3.4%，同增3.1pct。
　　歸母凈利潤大幅增長。23Q3歸母凈利潤0.6億元、同增23.3%，相較21年同期增長70.2%；扣非凈利潤0.6億元、同增34.4%。凈利率同減0.1pct至32.3%。
　　訂單現(xiàn)金收款大幅增長，合同負(fù)債穩(wěn)步提升。公司在手訂單量大幅增長，截至23年9月末，合同負(fù)債為8.8億元，同比22年9月末增長17.8%。23年前三季度，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金5.9億元，大幅同增82.4%。
　　投資建議：23Q3業(yè)績增長靚麗，大客戶戰(zhàn)略成效顯著，帶動訂單穩(wěn)步增長。我們維持2023~25年EPS為1.72/2.26/2.96元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為22x/17x/13x，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：招生人數(shù)不達(dá)預(yù)期，造成公司收入和利潤不達(dá)預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)鍵業(yè)務(wù)人員流動的風(fēng)險(xiǎn)。