>> 安信證券-創(chuàng)意信息(300366)減值損失拖累業(yè)績表現，低軌衛(wèi)星產業(yè)有望加速-231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
大小： |
356KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
增持-A |
作者： |
趙陽,袁子翔 |
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事件概述：
10月24日，創(chuàng)意信息發(fā)布2023年三季報。2023年前三季度，公司實現營業(yè)收入11.00億元，同比增長3.09%；實現歸母凈利潤-3663.74萬元，同比下降11.56%。
短期收入有所波動，減值損失拖累業(yè)績表現
收入端，2023年前三季度公司實現營業(yè)收入11.00億元，同比增長3.09%；單Q3來看，公司實現營收3.13億元，同比下降28.22%。我們認為或由于下游客戶資本開支節(jié)奏放緩導致。費用端，公司前三季度銷售/管理/研發(fā)費用率分別為4.09%/10.50%/12.65%,同比+0.30pcts/-1.48pcts/-0.83pcts，呈現較好程度的管控。利潤端，前三季度公司實現歸母凈利潤-3663.74萬元，同比下降11.56%。歸因來看，公司成本端波動較小、費用端實現較好管控，歸母凈利潤下降主要由于權益投資公允價值變動、信用減值損失、資產處置收益較去年均有較大幅度的下降。其中信用減值損失變化的絕對值較大，自去年前三季度的沖回1548.79萬元，下降至-566.41萬元，對公司前三季度歸母凈利潤產生一定程度的拖累。
重點拓展低軌衛(wèi)星通信市場，完成通信載荷全系統聯試
衛(wèi)星互聯網包括了衛(wèi)星的制造與發(fā)射、衛(wèi)星載荷的測試測量，以及衛(wèi)星的運營和應用等環(huán)節(jié)。其中，衛(wèi)星制造屬于上游環(huán)節(jié)，與行業(yè)景氣度相關性高。根據半年報，公司當前重點拓展低軌通信衛(wèi)星通信市場，1）研發(fā)進度方面，公司完成了衛(wèi)星通信載荷的全系統聯試，性能水平和資源占用水平業(yè)內領先；完成了基于行業(yè)標準的衛(wèi)星綜合處理載荷軟硬件開發(fā)，成為少數具備軟硬一體解決方案的上市企業(yè)；完成新一代基于NTN標準（非地面網絡標準）的通信載荷樣機開發(fā)。2）客戶拓展方面，公司已同多家衛(wèi)星制造商、衛(wèi)星載荷總體單位開展了緊密、持續(xù)的合作。3）生態(tài)建設方面，子公司創(chuàng)智聯恒成為中國通信標準化協會（CCSA）全權會員，標志著公司深度參與了衛(wèi)星互聯網的標準建設。此外，公司還與浙江清華長三角研究院共建衛(wèi)星互聯網聯合研發(fā)中心，雙方將從標準體制研究、通信系統驗證、低軌衛(wèi)星通信載荷研制等工作入手，助力新一代低軌寬帶衛(wèi)星通信系統建設?？傮w來看，公司前瞻布局低軌衛(wèi)星通信市場，且進展喜人，其將充分受益于我國衛(wèi)星互聯網進入建設周期，相關業(yè)務有望展現出較高的成長性。
衛(wèi)星互聯網迎來政策密集期，產業(yè)有望進一步加速
國內方面，自10月以來，我國衛(wèi)星互聯網迎來政策密集期。其中，1）10月7日，工信部在《關于創(chuàng)新信息通信行業(yè)管理優(yōu)化營商環(huán)境的意見（征求意見稿）》中，提出分步驟、分階段推進衛(wèi)星互聯網業(yè)務準入制度改革，不斷拓寬民營企業(yè)參與電信業(yè)務經營的渠道和范圍。2）10月19日，上海市印發(fā)了《上海市進一步推進新型基礎設施建設行動方案(2023-2026年)》，其中提到，布局“天地一體”的衛(wèi)星互聯網。穩(wěn)步推動實施商業(yè)星座組網，加快落實頻軌資源授權，分階段發(fā)射規(guī)模化低軌通信衛(wèi)星構建低軌星座，建設測控站、信關站和運控中心等地面設施，促進天基網絡與地面網絡融合應用。結合此前衛(wèi)星互聯網技術試驗衛(wèi)星成功發(fā)射，我們認為我國衛(wèi)星互聯網已進入加速建設階段，產業(yè)鏈景氣度向上。
投資建議：
我們認為公司在20余年的發(fā)展中形成了涵蓋數據要素、數據庫、工業(yè)軟件、5G通信的多元業(yè)務矩陣，具備較強的成長韌性，且前瞻布局衛(wèi)星互聯網領域，有望充分受益于產業(yè)浪潮。預計公司2023/2024/2025收入分別為25.78/30.47/36.87億元，凈利潤分別為0.66/2.02/3.52億元。考慮到公司2023年針對衛(wèi)星業(yè)務產生了較多的研發(fā)費用，處于投入階段，我們給予2024年凈利潤60倍PE，對應6個月目標價19.8元/股。
風險提示：1）衛(wèi)星互聯網建設進度不及預期；2）數據要素制度建設節(jié)奏不及預期；3）數據庫國產化進度不及預期；4）技術研發(fā)產出不及預期。
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