>> 浙商證券-中國電信(601728)2023年三季報點評報告：業(yè)績雙位數(shù)增長，云改數(shù)轉引領高質量發(fā)展-231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
大小： |
707KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張建民 |
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歸母凈利潤延續(xù)高質量雙位數(shù)增長
2023年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入3811.0億元同比增6.5%，其中服務收入為3497.4億元同比增6.4%，歸母凈利潤為271.0億元同比增10.4%，EBITDA （港股數(shù)據(jù)）1056.5億元同比增5.2%。
移動、固網(wǎng)、產(chǎn)數(shù)業(yè)務協(xié)同共筑增長基石
移動通信服務：個人數(shù)字化應用需求凸顯，5G應用推進疊加AI智能化升級，用戶規(guī)模和價值穩(wěn)步提升。前三季度移動通信服務實現(xiàn)收入1519.2億元同比增2.4%，移動用戶數(shù)/5G套餐用戶數(shù)分別凈增1463萬戶/3965萬戶，達4.06億戶/3.08億戶，5G套餐滲透率為75.8%，移動ARPU 45.6元較去年同期提升0.2%。
固網(wǎng)及智慧家庭服務：云、AI、安全等數(shù)字化新要素賦能價值提升，智慧家庭收入持續(xù)快速增長。前三季度固網(wǎng)及智慧家庭服務收入929.05億元同比增3.9%，有線寬帶用戶凈增836萬戶達1.89億戶，智慧家庭價值貢獻持續(xù)提升，帶動寬帶綜合ARPU達47.8元同比增2.6%。
產(chǎn)業(yè)數(shù)字化：加大數(shù)字化產(chǎn)品和服務供給，“上云用數(shù)賦智”推動產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉型。前三季度產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務收入達997.41億元同比增16.5%，占服務收入比28.5%，我們預計2024年將突破30%。
成本費用管控有的放矢，適度增加能力建設投入支撐未來發(fā)展
前三季度公司營業(yè)成本為2663.29億元同比增6.1%。根據(jù)港股財報數(shù)據(jù)，公司前三季度折舊攤銷、網(wǎng)絡運營及支撐成本、銷售一般及管理費用、人工成本分別同比增2.4%、7.5%、2.9%、9.9%，占服務收入比分別同比變動-0.8pct、+0.3pct、-0.5pct、+0.7pct。
銷售費用、管理費用分別同比增0.1%、6.4%，銷售費用率、管理費用率同比變動-0.68pct、-0.01pct；數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展新機遇下，公司加強科技創(chuàng)新，加大高科技人才引進，筑牢核心技術能力，前三季度研發(fā)費用同比增24.0%；由于本年度新簽鐵塔租賃合同，前三季度鐵塔租賃負債利息支出有所增加，財務費用為5.9億元，較去年同期增加5.63億元。
盈利預測及估值
個人數(shù)字化應用、智慧家庭生態(tài)促進價值貢獻提升，“云改數(shù)轉”戰(zhàn)略推動第二增長曲線持續(xù)發(fā)力。預計公司2023-25年收入增速10.7%、11.0%、10.9%，歸母凈利潤增速11.3%、11.1%、10.5%，維持“買入”評級。
風險提示
ARPU提升不及預期；新興業(yè)務發(fā)展不及預期；云業(yè)務競爭加??；成本管控不及預期等。
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