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事件：公司近期發(fā)布2023年三季報(bào)。
　　公司三季度業(yè)績保持穩(wěn)健增長，銷售費(fèi)用率有所提升。23Q3收入11.1億，同比增長17.4%，歸母凈利潤2億，同比增長25.7%，扣非歸母凈利潤2.1億，同比增長18.7%。毛利率為51.2%，同比提升2.15pct，歸母凈利率18.3%，同比提升1.2 pct。銷售費(fèi)用率為13.8%，同比提升2.4pct，管理費(fèi)用率為10.7%，同比提升0.4pct，研發(fā)費(fèi)用率為2%，同比提升0.3pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.6%，同比下降0.3pct。
　　前三季度表現(xiàn)亮眼，看好全年眼科診療恢復(fù)性增長。前三季度公司收入31億，同比增長23%，歸母凈利潤5.6億，同比增長40.2%，扣非歸母凈利潤5.7億，同比增長32.1%。毛利率為50.6%，同比提升2.6pct，歸母凈利率為18%，同比提升2.2pct，銷售費(fèi)用率為12.8%，同比提升0.9pct，管理費(fèi)用率為10.8%，同比提升0.27pct，研發(fā)費(fèi)用率為2%，同比提升0.57pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.5%，同比下降0.53pct。
　　眼科醫(yī)療服務(wù)行業(yè)一季度疫后復(fù)蘇強(qiáng)勁，看好全年恢復(fù)性增長。1）疫情三年我國診療活動(dòng)基本無增長：2021年全國醫(yī)院端門急診人次相較于19年僅+0.8%，考慮到22年國內(nèi)疫情情況，仍有較大影響，即疫情三年診療活動(dòng)延緩，基本無增長；2）眼科醫(yī)療服務(wù)相關(guān)標(biāo)的受損嚴(yán)重：2022相關(guān)標(biāo)的利潤端增速分別為，普瑞眼科-78.1%（疫情前19年全年增速為56.6%）、愛爾眼科+8.6%（疫情前19年全年增速為36.7%）、華廈眼科+12.5%（疫情前19年全年增速為32.6%）、何氏眼科-61.6%（疫情前19年全年增速為43.7%）；3）眼科醫(yī)療服務(wù)標(biāo)的23H1恢復(fù)強(qiáng)勁：2023H1各眼科公司利潤端增速分別為，愛爾眼科（ +32.6% ）、普瑞眼科（ +358.1% ）、何氏眼科（ +187.4% ）、華廈眼科（+50.1%），基于疫情三年壓制的診療需求，及23H1眼科板塊的亮眼表現(xiàn)，看好全年恢復(fù)性增長。
　　投資建議：公司處于高景氣度的眼科醫(yī)療服務(wù)賽道，目前收入體量、醫(yī)院數(shù)量均為行業(yè)第二，具備一定的先發(fā)優(yōu)勢，且公司消費(fèi)類業(yè)務(wù)占比逐年提高，盈利能力逐步增強(qiáng)，對(duì)單家醫(yī)院收入的依賴明顯減弱，且2023年已進(jìn)入后疫情時(shí)代，在疫后復(fù)蘇的邏輯下，公司將駛?cè)氚l(fā)展快車道，我們預(yù)計(jì)2023-2024年公司歸母凈利潤分別為6.7/8.6億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：連鎖經(jīng)營模式帶來的擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)、醫(yī)療事故和醫(yī)療責(zé)任糾紛的風(fēng)險(xiǎn)、醫(yī)?？刭M(fèi)風(fēng)險(xiǎn)