>> 德邦證券-金力永磁(300748)業(yè)績短期承壓，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化-231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
大小： |
632KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張崇欣,翟堃 |
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投資要點(diǎn)
事件：公司發(fā)布2023年三季度報告，業(yè)績持續(xù)承壓。公司2023年Q3營業(yè)收入16.20億元，同比-15.15%，環(huán)比-8.94%；歸母凈利潤1.62億元，同比-27.47%，環(huán)比+4.71%；扣非歸母凈利潤1.50億元，同比-28.10%。公司2023年Q1-Q3營業(yè)收入為50.50億元，同比-3.13%；歸母凈利潤為4.94億元，同比-28.03%；扣非歸母凈利潤為4.38億元，同比-34.67%。公司三季度業(yè)績持續(xù)承壓。
公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，新能源汽車領(lǐng)域收入高速增長。2023年前三季度，公司進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，產(chǎn)能利用率約85%；高性能稀土永磁材料成品總產(chǎn)量10,965噸，較上年同期增長15.18%，其中使用晶界滲透技術(shù)生產(chǎn)9,364噸高性能稀土永磁材料產(chǎn)品，較上年同期增長36.20%，占同期公司產(chǎn)品總產(chǎn)量的85.40%，較上年同期提高了13.19個百分點(diǎn)。公司新能源汽車及汽車零部件領(lǐng)域收入達(dá)到24.10億元，較上年同期增長26.19%。此外，公司節(jié)能變頻空調(diào)領(lǐng)域收入10.58億元，風(fēng)力發(fā)電領(lǐng)域收入4.44億元，機(jī)器人及工業(yè)伺服電機(jī)領(lǐng)域收入為1.65億元。
前三季度稀土原材料價格大幅下降，對公司營收產(chǎn)生不利影響。2023年前三季度，稀土永磁行業(yè)仍受稀土原材料價格波動及行業(yè)競爭加劇等外部不利因素影響，以金屬鐠釹（含稅價格）為例，根據(jù)亞洲金屬網(wǎng)公布數(shù)據(jù)，2023年1-9月平均價格為65.75萬元/噸，較2022年同期平均價格107.28萬元/噸下降約39%。另外2023年1月平均價格為87.64萬元/噸，到2023年9月平均價格為63.84萬元/噸。
稀土永磁需求快速增長，公司把握機(jī)遇快速擴(kuò)產(chǎn)有望受益市場增長。釹鐵硼磁鋼主要用于風(fēng)電、新能源汽車、變頻空調(diào)、工業(yè)電機(jī)等領(lǐng)域，根據(jù)我們測算預(yù)計到25年全球共計高端釹鐵硼需求量19.80萬噸，2020-2025年復(fù)合增速24.96%，需求增長前景廣闊。公司2020年稀土永磁全國市占率第二，未來還將持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計到2025年公司釹鐵硼毛坯產(chǎn)能擴(kuò)張到40000噸（21年僅15000噸）。
盈利預(yù)測：由于公司三季度業(yè)績回升不及預(yù)期，我們下調(diào)了盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025公司合計營收分別為70.59/84.33/110.46億元，歸母凈利潤分別為7.37/10.37/12.98億元，對應(yīng)23-25年28.90/20.54/16.40倍PE。預(yù)測公司業(yè)績將隨產(chǎn)能釋放快速增長，公司作為行業(yè)龍頭技術(shù)領(lǐng)先、擴(kuò)產(chǎn)速度快，同時布局稀土回收業(yè)務(wù)有望為公司降本做出貢獻(xiàn)，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：釹鐵硼磁材行業(yè)競爭加??；公司產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期；公司技術(shù)創(chuàng)新能力不及預(yù)期
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