>> 申萬宏源-金力永磁(300748)23H1業(yè)績符合預(yù)期，新能源車領(lǐng)域高增-230825
| 上傳日期： |
2023/8/26 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王宏為 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司公告2023年上半年業(yè)績，符合預(yù)期。1）2023上半年實現(xiàn)營收34.3億元（yoy+3.8%），歸母凈利潤3.3億元（yoy-28.3%），扣非歸母凈利潤2.9億元（yoy37.7%)，除去22H1因發(fā)行H股結(jié)匯實現(xiàn)匯兌收益約1.3億元，公司利潤呈平穩(wěn)發(fā)展狀態(tài)。2）2023Q2實現(xiàn)營收17.8億元（yoy-0.9%，qoq+7.8%），歸母凈利潤1.5億元（ yoy-48.5%，qoq-13.4% ），扣非歸母凈利潤1.6億元（ yoy-46.9%，qoq+32.9%），扣非歸母凈利潤環(huán)比改善明顯。
23H1產(chǎn)銷量同比提升，晶界滲透技術(shù)產(chǎn)品占比86.0%（yoy+19.3pct）。1）23H1公司高性能稀土永磁材料產(chǎn)量6690噸（yoy+7%），銷量6983噸（yoy+18%），Q2產(chǎn)量3558噸（qoq+14%），銷量3893噸（qoq+26%）。2）23H1公司使用晶界滲透技術(shù)生產(chǎn)5755噸高性能稀土永磁材料產(chǎn)品（ yoy+38.4%），占總產(chǎn)量的86.0%（yoy+19.3pct）。
新能源汽車高景氣，銷量快速增長。2023H11）新能源汽車及汽車零部件：收入16.3億元(yoy+54%)，產(chǎn)品銷售量可裝配新能源乘用車約203萬輛(yoy+105%)；2）節(jié)能變頻空調(diào)：收入7.6億元，產(chǎn)品銷售量可裝配變頻空調(diào)壓縮機約2750萬臺；3）風力發(fā)電：收入3.1億元，產(chǎn)品銷售量可裝配風力發(fā)電機的裝機容量約1.59GW；4）機器人及工業(yè)節(jié)能電機：收入1.1億元(yoy+13%)。
積極擴充產(chǎn)能，布局磁材回收領(lǐng)域。1）布局贛州、包頭、寧波三大生產(chǎn)基地，預(yù)計2022-2025年公司毛坯產(chǎn)能由2.3萬噸增至4萬噸。2）磁材回收領(lǐng)域：規(guī)劃在墨西哥建設(shè)投資建設(shè)廢舊磁鋼綜合利用項目，項目達產(chǎn)后形成年處理5000噸廢舊磁鋼綜合利用及配套年產(chǎn)3000噸高端磁材產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，項目建設(shè)期為3年。
維持增持評級。公司近年來積極擴產(chǎn)搶灘新能源領(lǐng)域，驅(qū)動公司業(yè)績增長，因年初至今稀土價格下降較多、持續(xù)低位，故下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計23-25年歸母凈利潤分別為8.0/11.3/13.9億元（原預(yù)測為10.6/13.2/17.2億元），對應(yīng)PE為27/19/16倍，當前公司PE（TTM）為38，處于近2年（2021.8-2023.8）32%分位，且公司市占率居行業(yè)前列，2020年高性能稀土永磁材料產(chǎn)量全球市占率14.5%（全球第一），新能源車、空調(diào)、風電等領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，23H1新能源車領(lǐng)域市占率達28%，未來還將持續(xù)擴產(chǎn)，故維持增持評級。
風險提示：下游需求不及預(yù)期、稀土價格大幅波動、擴產(chǎn)項目建設(shè)進度不及預(yù)期。
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