>> 信達證券-金力永磁(300748)新能源繼續(xù)發(fā)力，Q2扣非凈利環(huán)比提升-230826
| 上傳日期： |
2023/8/26 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
張航 |
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事件：公司發(fā)布2023半年報，2023H1公司實現(xiàn)營收34.30億元，同比增長3.82%；歸母凈利潤3.33億元，同比下降28.29%；扣非歸母凈利2.88億元，同比下降37.65%。2023Q2，公司實現(xiàn)營收17.79億元，同比下降0.87%、環(huán)比增長7.81%；歸母凈利潤1.54億元，同比下降48.53%、環(huán)比下降13.36%；扣非歸母凈利1.64億元，同比下降46.86%、環(huán)比增長32.94%。
受稀土原材料波動影響，公司凈利潤承壓。2023H1公司營業(yè)收入同比增長3.82%至34.30億元，營業(yè)成本同比增長10.10%至28.91億元，導(dǎo)致毛利潤同比下降20.49%至5.39億元，毛利率下降4.81pct至15.72%，營業(yè)成本增幅較大一是受稀土原材料持續(xù)向下波動，而成本與售價在短期內(nèi)存在傳遞差異影響，二是受2022Q4單位成本較高的產(chǎn)品在2023確認(rèn)收入影響。2023H1公司歸母凈利減少1.31億元，考慮到2022H1公司因發(fā)行H股取得募集資金結(jié)匯實現(xiàn)匯兌收益約1.3億元，公司2023上半年凈利潤較上年同期除去上述匯兌收益影響后，呈平穩(wěn)發(fā)展?fàn)顟B(tài)。（①價：2023H1鐠釹金屬均價為69.19萬元/噸，較2022H1平均價格116.7萬元/噸下降約40%。②量：2023H1公司釹鐵硼成品產(chǎn)量同比增加7.32%至6690噸，其中使用晶界滲透技術(shù)的產(chǎn)品達到5755噸，同比增長38.36%，占總量的86.03%。）
公司2023Q2扣非歸母凈利環(huán)比增長。為應(yīng)對短期內(nèi)稀土原材料價格大幅波動，公司管理層及時采取戰(zhàn)略調(diào)整，2022Q4、2023Q1、2023Q2毛利率分別為9.76%、15.24%、16.17%，盈利能力逐季好轉(zhuǎn)。不過①2023Q2公司政府補助環(huán)比減少6172萬元至-299.32萬元，導(dǎo)致2023Q2其他收益環(huán)比減少6045萬元至-172萬元；②2023Q2投資凈收益減少981萬元至628萬元；③2023Q2公司財務(wù)費用環(huán)比變化5364萬元至-4616萬元（2023Q1財務(wù)費用為748萬元），因此公司2023Q2歸母凈利潤環(huán)比減少2381萬元至1.54億元。2023Q2受政府補助減少以及委托他人投資或管理資產(chǎn)收益減少（2023Q1為382萬元，2023Q2為-656萬元），公司2023Q2非經(jīng)常性損益為-979萬元（2023Q1為5469萬元），因此公司扣非凈利環(huán)比增長32.94%至1.64億元。
新能源及節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域市場領(lǐng)先。2022H1，公司在新能源汽車及汽車零部件領(lǐng)域收入同比增長54.04%至16.30億元；機器人季工業(yè)伺服電機領(lǐng)域收入同比增長13.26%至1.11億元；節(jié)能變頻空調(diào)領(lǐng)域收入同比下降22.87%至7.59億元；風(fēng)力發(fā)電領(lǐng)域收入同比下降44.12%至3.09億元。
成長邏輯不斷兌現(xiàn)。公司現(xiàn)具備2.3萬噸高性能釹鐵硼永磁材料毛坯產(chǎn)能，包頭二期1.2萬噸/年產(chǎn)能項目和寧波3000噸/年高端磁材及1億臺套組件產(chǎn)能項目正在按計劃建設(shè)，贛州2000噸/年“高效節(jié)能電機用磁材基地項目”取得贛州經(jīng)開區(qū)相關(guān)部門的施工許可證，啟動項目建設(shè)。公司預(yù)計2025年釹鐵硼毛坯產(chǎn)能將增長至4萬噸。另外公司規(guī)劃在墨西哥投資建設(shè)“廢舊磁鋼綜合利用項目”，項目達產(chǎn)后形成年處理5000噸廢舊磁鋼綜合利用及配套年產(chǎn)3000噸高端磁材產(chǎn)品的生產(chǎn)能力。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計2023-2025年公司凈利潤為7.55、11.21、12.31億元，EPS為0.56、0.84、0.92元/股，最新收盤價對應(yīng)的PE分別為29x、19x、18x。
風(fēng)險提示：加工費下跌，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，需求增長不及預(yù)期等。
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