>> 德邦證券-金力永磁(300748)業(yè)績短期承壓，新能源汽車領域產(chǎn)品收入持續(xù)增長-230824
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張崇欣,翟堃 |
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事件：公司發(fā)布2023年中報，稀土價格同比下行，公司業(yè)績短期承壓。2023年H1公司營業(yè)收入34.30億元，同比+3.82%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.33億元，同比-28.29%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常損益的凈利潤2.88億元，同比-37.65%。根據(jù)亞洲金屬網(wǎng)公布數(shù)據(jù)，2023年上半年平均價格為69.19萬元/噸，較2022年上半年平均價格116.7萬元/噸下降約40%。另外2023年1月平均價格為87.64萬元/噸，2023年6月平均價格為59.85萬元/噸，短期內(nèi)稀土原材料價格產(chǎn)生較大幅度波動。
公司晶界滲透技術磁材產(chǎn)量及新能源汽車領域磁材銷量均有所增長。2023年上半年，公司使用晶界滲透技術生產(chǎn)5,755噸高性能稀土永磁材料產(chǎn)品，同比增長38.36%，占同期公司產(chǎn)品總產(chǎn)量的86.03%，較去年同期提高了19.28個百分點，其中超高牌號產(chǎn)品產(chǎn)量為3,170噸。（1）新能源汽車及汽車零部件領域：收入達到16.30億元，較上年同期增長54.04%，公司產(chǎn)品已被包括比亞迪、特斯拉在內(nèi)的全球前十大新能源汽車生產(chǎn)商采用，公司報告期內(nèi)新能源汽車驅動電機磁鋼產(chǎn)品銷售量可裝配新能源乘用車約203.1萬輛，較上年同期增長104.74%（2）公司節(jié)能變頻空調領域：收入7.59億元，報告期內(nèi)公司節(jié)能變頻空調磁鋼產(chǎn)品銷售量可裝配變頻空調壓縮機約2,749.6萬臺；（3）風力發(fā)電領域：收入3.09億元，報告期內(nèi)公司風力發(fā)電磁鋼產(chǎn)品銷售量可裝配風力發(fā)電機約1.59GW。（4）機器人及工業(yè)伺服電機領域：收入為1.11億元，較上年同期增長13.26%。
稀土永磁需求快速增長，公司把握機遇快速擴產(chǎn)有望受益市場增長。釹鐵硼磁鋼主要用于風電、新能源汽車、變頻空調、工業(yè)電機等領域，根據(jù)我們測算預計到25年全球共計高端釹鐵硼需求量19.80萬噸，2020-2025年復合增速24.96%，需求增長前景廣闊。公司2020年稀土永磁全國市占率第二，未來還將持續(xù)擴產(chǎn)，預計到2025年公司釹鐵硼毛坯產(chǎn)能擴張到40000噸（21年僅15000噸）。
盈利預測：由于稀土價格持續(xù)低位運行，我們略下調了盈利預測，預計2023-2025公司合計營收分別為76.10/96.20/110.46億元，歸母凈利潤分別為8.83/13.25/15.23億元，對應23-25年25.18/16.78/14.60倍PE。預測公司業(yè)績將隨產(chǎn)能釋放快速增長，公司作為行業(yè)龍頭技術領先、擴產(chǎn)速度快，同時布局稀土回收業(yè)務有望為公司降本做出貢獻，維持“買入”評級。
風險提示：釹鐵硼磁材行業(yè)競爭加??；公司產(chǎn)能建設不及預期；公司技術創(chuàng)新能力不及預期
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