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投資要點(diǎn)
　　22年業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，新能源及節(jié)能電機(jī)業(yè)務(wù)高增。
　　公司發(fā)布2022年度報(bào)告及2023年一季報(bào)：2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收71.65億元，同比增長(zhǎng)75.61%；歸母凈利潤(rùn)7.03億元，同比增長(zhǎng)55.09%。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.51億元，同比增長(zhǎng)9.40%；歸母凈利潤(rùn)1.78億元，同比增長(zhǎng)8.77%；主要系（1）下游新能源及節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域持續(xù)高景氣，尤其新能源汽車及汽車零部件領(lǐng)域營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)；（2）高毛利晶界滲透產(chǎn)品占比逐步提升。
　　新能車營(yíng)收高速增長(zhǎng)，各領(lǐng)域需求加速釋放。
　　受益于新能車需求旺盛，公司新能源車領(lǐng)域營(yíng)收大幅增長(zhǎng)；2022年公司新能源汽車及汽車零部件領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.89億元，同比增長(zhǎng)174.97%；公司在節(jié)能變頻空調(diào)、機(jī)器人及工業(yè)節(jié)能、3C等領(lǐng)域同樣實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。節(jié)能變頻空調(diào)領(lǐng)域營(yíng)業(yè)收入18.32億元，同比增長(zhǎng)30.86%；機(jī)器人及工業(yè)節(jié)能電機(jī)領(lǐng)域營(yíng)業(yè)收入2.53億元，同比增長(zhǎng)145.17%；3C領(lǐng)域營(yíng)業(yè)收入1.96億元，同比增長(zhǎng)22.33%。
　　產(chǎn)能擴(kuò)充保障產(chǎn)品交付，晶界滲透比例大幅提升。
　　截至22年末，公司高性能釹鐵硼永磁材料毛坯產(chǎn)能為2.3萬(wàn)噸。公司寧波年產(chǎn)3000噸高端磁材及1億臺(tái)套組件項(xiàng)目已開工，預(yù)計(jì)2023年建成投產(chǎn)；包頭年產(chǎn)12000噸產(chǎn)能高性能稀土永磁項(xiàng)目于2022年開工；并規(guī)劃贛州建設(shè)年產(chǎn)2000噸高效節(jié)能電機(jī)用磁材基地項(xiàng)目。公司規(guī)劃墨西哥投資建設(shè)廢舊磁鋼綜合利用項(xiàng)目，達(dá)產(chǎn)后形成年處理5000噸廢舊磁鋼綜合利用及配套年產(chǎn)3000噸高端磁材產(chǎn)品產(chǎn)能。預(yù)計(jì)到2025年。公司形成4萬(wàn)噸高性能稀土永磁材料產(chǎn)能。22年公司高性能稀土永磁材料產(chǎn)量為12786噸，其中使用晶界滲透技術(shù)生產(chǎn)高性能稀土永磁材料9965噸，同比增長(zhǎng)64.33%；占總產(chǎn)量77.94%，同比提升19.2pct，晶界滲透比例大幅提升。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值
　　維持盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司是全球稀土永磁龍頭，產(chǎn)能擴(kuò)充有序推進(jìn)。我們維持23-24年盈利預(yù)測(cè)，新增25年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為10.78億元、13.27億元、17.01億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.29、1.58、2.03元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為21、17、14倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲；下游需求不及預(yù)期；客戶拓展不及預(yù)期。