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23Q1公司歸母凈利同比增8.8%，成本壓力緩解促盈利能力環(huán)比大幅提升。據(jù)金力永磁2023年一季報(bào)，23Q1營收同比增9.4%至16.5億元，歸母凈利同比增8.8%至1.8億元，基本每股收益同比持平為0.21元/股，加權(quán)ROE同比減0.54PCT至2.6%，23Q1業(yè)績符合預(yù)期。22Q4、23Q1公司毛利率分別為9.8%、15.2%、凈利率分別為0.9%、10.8%。伴隨稀土原料價(jià)格下行，公司成本壓力環(huán)比明顯緩和，23Q1盈利能力環(huán)比大幅提升。
　　高性能磁材放量超預(yù)期，新能源汽車及汽車零部件營收同比大增。據(jù)金力永磁2023年一季報(bào)，23Q1公司使用晶界滲透技術(shù)生產(chǎn)2,719噸高性能磁材，產(chǎn)量同比增47%，產(chǎn)量占比87%，同比升20PCT。公司新能源汽車及汽車零部件領(lǐng)域收入達(dá)8億元，同比增79%。
　　關(guān)注未來高性能磁材產(chǎn)能釋放。據(jù)公司22年報(bào)，目前公司毛坯年產(chǎn)能23,000噸，未來規(guī)劃建設(shè)寧波“年產(chǎn)3000噸高端磁材及1億臺套組件項(xiàng)目”、包頭“年產(chǎn)12000噸高性能稀土永磁材料基地項(xiàng)目（二期）”，贛州“年產(chǎn)2000噸高效節(jié)能電機(jī)用磁材基地項(xiàng)目”，預(yù)計(jì)到2025年，公司國內(nèi)高性能釹鐵硼永磁材料年產(chǎn)能40000噸。
　　盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)公司23-25年EPS為1.08/1.53/1.96元/股，對應(yīng)23年4月26日收盤價(jià)，23-25年P(guān)E為25 /18/14倍。參考可比公司估值，給予公司23年P(guān)E估值29倍，對應(yīng)合理價(jià)值為31.38元/股，參考當(dāng)前AH溢價(jià)比例，H股合理價(jià)值為22.99港幣/股，給予公司A/H股“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。公司新增產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期。原材料價(jià)格波動超預(yù)期。市場需求增長不及預(yù)期。