>> 申萬宏源-金力永磁(300748)22年業(yè)績點評：新能源車領域持續(xù)高增，看好永磁龍頭持續(xù)成長-230331
| 上傳日期： |
2023/4/1 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王宏為 |
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投資要點：
事件：公司公告2022年業(yè)績預告，符合預期。1）2022年實現(xiàn)營收71.7億元（yoy+75.6%），歸母凈利潤7.0億元（yoy+55.1%），扣非歸母凈利潤6.8億元（yoy+61.2%)，其中2022年研發(fā)費用約3.4億元（yoy+110.7%）。2）2022Q4實現(xiàn)營收19.5億元（yoy+68%，qoq+2.2%），歸母凈利潤0.2億元（yoy+55.1%，qoq92.8%），扣非歸母凈利潤0.1億元（yoy-87.6%，qoq-94.4%），主要系Q4毛利率下降（22H2稀土價格回落，Q4售價同步下調(diào)，但成本偏高）、財務費用增加（較前三季度均值增加約5800萬元）、研發(fā)費用增加（Q4為1.16億元，較前三季度均值增加約4300萬元）。
22年產(chǎn)銷量同比提升，晶界滲透技術產(chǎn)品占比大幅提升77.9%。1）2022年公司高性能稀土永磁材料產(chǎn)量12786噸（yoy+23.8%），銷量12041噸（yoy+12.4%），Q4產(chǎn)量3265噸（yoy+31.9%，qoq-0.7%）。2）2022年公司使用晶界滲透技術生產(chǎn)9965噸高性能稀土永磁材料產(chǎn)品（yoy+64.3%），占總產(chǎn)量的77.9%（yoy+19.2pct）；2022Q4公司使用晶界滲透技術生產(chǎn)3090噸高性能稀土永磁材料產(chǎn)品(yoy+78.8%，qoq+13.8%)，占總產(chǎn)量的94.6%。
新能源汽車、機器人及工業(yè)節(jié)能電機領域收入快速增長。2022年1）新能源汽車及汽車零部件：收入28.9億元(yoy+175%)，產(chǎn)品銷售量可裝配新能源乘用車約286萬輛；2）節(jié)能變頻空調(diào)：收入18.3億元(yoy+30.9%)，產(chǎn)品銷售量可裝配變頻空調(diào)壓縮機約5028萬臺；3）風力發(fā)電：收入7.2億元(yoy-19.1%)，產(chǎn)品銷售量可裝配風力發(fā)電機的裝機容量約8.3GW；4）機器人及工業(yè)節(jié)能電機：收入2.5億元(yoy+145.2%)；5）3C：收入2.0億元(yoy+22.3%)。
積極擴充產(chǎn)能，布局3C及磁材回收領域。1）布局贛州、包頭、寧波三大生產(chǎn)基地，預計2022-2025年公司毛坯產(chǎn)能由2.3萬噸增至4萬噸。2）3C磁材領域：2022年7月公告擬收購信陽圓創(chuàng)46%與蘇州圓格51%股權，強勢進軍3C磁材領域。3）磁材回收領域：2022年7月公告擬收購銀海新材51%股權；2022年9月公告擬通過子公司在墨西哥建設投資建設廢舊磁鋼綜合利用項目，項目達產(chǎn)后形成年處理5000噸廢舊磁鋼綜合利用及配套年產(chǎn)3000噸高端磁材產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，項目建設期為3年。
公司是全球高端釹鐵硼永磁材料龍頭，維持增持評級。公司是高端釹鐵硼永磁材料龍頭，盈利能力領先同行，近年來積極擴產(chǎn)搶灘新能源領域，驅(qū)動公司業(yè)績增長，維持原盈利預測，新增25年盈利預測，預計23-25年歸母凈利潤分別為10.6/13.2/17.2億元，對應PE為23/18/14倍，維持增持評級。
風險提示：下游需求不及預期、稀土價格大幅波動、擴產(chǎn)項目建設進度不及預期。
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