>> 平安證券-金力永磁(300748)全年業(yè)績高增，擴產(chǎn)成長可期-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
大小： |
713KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳驍 |
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事項：
公司發(fā)布2022年年報，全年實現(xiàn)營業(yè)總收入71.65億元（+75.61%）；歸母凈利潤7.03億元（+55.09%）；扣非后歸母凈利潤6.82億元（+61.18%）。公司擬每10股派現(xiàn)2.6元（含稅），以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增6股。
平安觀點：
全年業(yè)績高增，四季度毛利率短期波動。公司2022年歸母凈利潤同比增長55.09%至7.03億元，Q4單季度實現(xiàn)營收19.52億元（+67.98%），歸母凈利潤0.16億元（-84.30%），毛利率9.76%。公司四季度毛利率下滑主要原因系2022年包頭工廠處于產(chǎn)能爬坡階段，產(chǎn)品產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率在提升過程中，產(chǎn)品的單位制造成本偏高，因此一定程度拖累公司整體毛利率水平。此外，公司四季度產(chǎn)品售價跟隨稀土原料走勢同步下調(diào)，同時受上半年高價原料庫存影響，四季度毛利率出現(xiàn)下降。
公司在各下游領(lǐng)域的市場領(lǐng)先地位持續(xù)深化。新能源汽車領(lǐng)域，2022年公司實現(xiàn)營收28.89億元（+174.97%），產(chǎn)品可裝配新能源乘用車約286萬輛。節(jié)能空調(diào)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營收18.32億元（+30.86%），風(fēng)電領(lǐng)域營收7.18億元，可裝配風(fēng)力發(fā)電機裝機容量約8.29GW。機器人及工業(yè)電機領(lǐng)域營收達2.53億元（+145.17%），3C領(lǐng)域達1.96億元（+22.33%）。此外，節(jié)能電梯、軌道交通等新能源及節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域，也是公司積極布局的方向。
核心技術(shù)應(yīng)用持續(xù)拓展，研發(fā)水平進一步提升。2022年公司高性能稀土永磁材料產(chǎn)量為12786噸，其中使用晶界滲透技術(shù)生產(chǎn)的高性能稀土永磁材料9965噸，同比增長64.33%，占比較去年同期提高了19.2個百分點。公司研發(fā)水平持續(xù)提升，2022年研發(fā)費用占營業(yè)收入比例達4.71%，較去年同期提升約0.8個百分點，2022年末已擁有授權(quán)專利60件。
新增項目有望打開公司成長空間。公司當(dāng)前高性能釹鐵硼毛坯年產(chǎn)能23000噸，規(guī)劃2025年建成產(chǎn)能達40000噸。公司在建兩個項目：寧波“年產(chǎn)3000噸高端磁材及一億臺套組件項目”和包頭二期12000噸毛坯產(chǎn)能，其中寧波項目預(yù)計2023年可建成投產(chǎn)。此外，公司另規(guī)劃贛州2000噸高效節(jié)能電機用磁材項目及墨西哥“廢舊磁鋼綜合利用項目”，其中墨西哥項目達產(chǎn)后將形成年處理5000噸廢舊磁鋼及配套3000噸高端磁材的生產(chǎn)能力。隨著未來公司在建及規(guī)劃項目逐步落地，公司業(yè)績增長彈性將進一步釋放。
投資建議：隨著公司包頭一期產(chǎn)能爬坡完成，產(chǎn)品生產(chǎn)及質(zhì)量管理逐步完善，2023年包頭基地制造成本有望進一步降低，產(chǎn)品毛利率修復(fù)，公司盈利能力提升。此外，未來新增項目逐步落地，公司2025年釹鐵硼產(chǎn)能將達40000噸，較當(dāng)前產(chǎn)能規(guī)模實現(xiàn)大幅增長73.9%。新能源汽車、風(fēng)電及工業(yè)機器人等永磁終端領(lǐng)域高景氣度下，公司有望實現(xiàn)量利齊升。我們看好公司的長期競爭力，調(diào)整2023-2024公司歸母凈利潤為11.48、15.32億元（原2023-2024年預(yù)測為11.08、14.84億元），2025年公司在產(chǎn)產(chǎn)能進一步增長，新增預(yù)測2025年歸母凈利潤18.54億元，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：（1）項目進度不及預(yù)期，公司盈利增長不及預(yù)期。（2）原料價格大幅波動，盈利波動風(fēng)險抬升。（3）市場需求大幅不及預(yù)期，影響行業(yè)景氣度。
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