>> 中泰證券-金力永磁(300748)加速市場拓展，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化-221109
| 上傳日期： |
2022/11/10 |
大?。?/td>
| 766KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝鴻鶴,安永超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：金力永磁11月7日發(fā)布公告表示，收到兩家國際知名汽車與發(fā)動機零部件制造商的多個新項目定點通知，項目最早于2023年開始量產(chǎn)，全生命周期累計金額合計約人民幣28.4億元。
加速市場拓展，獲得新能源汽車應(yīng)用領(lǐng)域多個新項目定點。此次項目定點的是兩家國際知名汽車與發(fā)動機零部件制造商，全生命周期累計金額合計約28.4億元。具體情況，1）與客戶A的新項目主要為新能源汽車驅(qū)動電機磁鋼，匹配多款歐洲高端新能源汽車品牌車型。項目預(yù)計于2024年開始量產(chǎn)，全生命周期總金額預(yù)計約11.7億元（截止發(fā)布公告日，客戶A尚未量產(chǎn)的新項目全生命周期金額合計約20億元）；2）與客戶B的新項目包括新能源汽車驅(qū)動電機、EPS等應(yīng)用領(lǐng)域的磁鋼，項目預(yù)計于2023年開始量產(chǎn)，全生命周期總金額預(yù)計約8.4億元。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化持續(xù)進行中。此前公司發(fā)布2022年三季報，2022年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入52.13億元，同比增長78.66%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.87億元，同比增長95.41%。尤其是在新能源汽車領(lǐng)域營收占比大幅度提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，前三季度實現(xiàn)收入19.10億元（同比+189.75%），占比由去年同期22.58%→36.64%，同比+14.06pcts；實現(xiàn)可裝配新能源乘用車約169萬輛，同比增長111%。伴隨著公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，新能源汽車已成為下游最大的應(yīng)用領(lǐng)域，未來發(fā)展可期。
產(chǎn)能有序釋放，產(chǎn)業(yè)鏈布局進一步完善。產(chǎn)能方面，包頭一期8000噸/年的產(chǎn)線已于今年6月達產(chǎn)，公司現(xiàn)有產(chǎn)能23000噸（贛州15000噸+包頭8000噸），規(guī)劃2025年產(chǎn)能可達40000噸，21-25年產(chǎn)能的CAGR高達27.79%。此外，公司積極進行產(chǎn)業(yè)鏈布局，在3C領(lǐng)域，于7月收購兩家3C磁性材料及組件供應(yīng)商；稀土回收領(lǐng)域，收購銀海新材完成國內(nèi)端的稀土回收布局，并且于9月擬通過在墨西哥新設(shè)的“廢舊磁鋼綜合利用項目”加緊稀土回收領(lǐng)域的海外布局。
盈利預(yù)測及投資建議：公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，產(chǎn)量穩(wěn)步釋放，是高性能永磁材料的龍頭企業(yè)。假設(shè)2022/2023/2024年公司高性能稀土永磁材料毛坯產(chǎn)量分別為18000/25000/32000噸，產(chǎn)成品均價分別為51/52/54萬元/噸，預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為8.99、12.50和15.57億，當(dāng)前281億市值，對應(yīng)PE分別為31.2/22.5/18.0X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料成本波動、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、行業(yè)景氣度不及預(yù)期、需求測算偏差風(fēng)險、研究報告使用的公開資料存在更新不及時的風(fēng)險、核心假設(shè)條件變動造成盈利預(yù)測不及預(yù)期的風(fēng)險等。
|
|
