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1.安信視點(diǎn)：港股將下調(diào)印花稅，流動(dòng)性改善可以期待
　　昨日，港股高開后震蕩走弱。截至收盤，恒指收漲0.55%，險(xiǎn)守17000點(diǎn)，報(bào)17085.33點(diǎn)，盤初一度漲近3%，恒生科技指數(shù)漲2.16%，盤初一度漲近5%，國企指數(shù)漲0.94%。科技股領(lǐng)漲，電信股下挫領(lǐng)跌市場(chǎng)。全日市場(chǎng)成交額為955億港元，上一交易日為900億港元。南向資金凈賣出5120萬港元。
　　消息面來看，香港特區(qū)行政長官李家超昨日表示，香港將下調(diào)股票印花稅，從目前的0.13%下調(diào)至0.1%，目標(biāo)是在11月底前完成立法程序。我們認(rèn)為，降低印花稅可以為投資者降低成本，鼓勵(lì)更多參與者入場(chǎng)，增加市場(chǎng)流動(dòng)性，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，為長期投資提供更多機(jī)會(huì)。料后續(xù)港府還會(huì)推出更多托市政策，進(jìn)一步夯實(shí)市場(chǎng)底部。
　　宏觀來看，10月以來，高頻數(shù)據(jù)顯示新房銷售仍然不溫不火，低于去年同期水平。這或許和新房供應(yīng)不足、居民對(duì)交付擔(dān)憂有關(guān)，而二手房市場(chǎng)表現(xiàn)略好于去年同期。從居民的現(xiàn)金流量表看，三季度居民仍然增持存款、理財(cái)和貨基等安全資產(chǎn)，減持房地產(chǎn)、權(quán)益基金等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，居民的風(fēng)險(xiǎn)偏好仍然處于低位。不同于2020年疫后修復(fù)階段，當(dāng)時(shí)居民風(fēng)險(xiǎn)偏好的抬升同步甚至領(lǐng)先于居民消費(fèi)傾向的修復(fù)，而本輪恢復(fù)周期中居民風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)速度相對(duì)較慢。
　　我們宏觀組認(rèn)為，本輪經(jīng)濟(jì)面臨的壓力仍然不宜低估，這一壓力主要集中在房地產(chǎn)行業(yè)。盡管9月以來限購限貸政策在持續(xù)放松，但商品房銷售面積的改善相對(duì)溫和，房價(jià)下跌的過程尚未明顯緩和。在房地產(chǎn)企業(yè)層面，民營房地產(chǎn)的股票價(jià)格跌破了去年10月份的低點(diǎn)。國有房地立企業(yè)的股票和債券市場(chǎng)價(jià)格也出現(xiàn)快速下跌。9月的地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)仍在下行，顯示房地產(chǎn)行業(yè)的流動(dòng)性壓力較大，這一壓力對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)開工、拿地、投資活動(dòng)的拖累明顯。因此總體而言，宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)部復(fù)蘇的進(jìn)程存在分化，制造業(yè)、服務(wù)業(yè)在溫和恢復(fù)，但房地產(chǎn)行業(yè)尚未企穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)總體處于磨底的過程中。
　　分析師：韓致立