>> 財通證券-行動教育(605098)業(yè)績持續(xù)高增，管理效率精進提升盈利能力-231026
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
大小： |
812KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋,李躍博 |
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事件：公司披露2023年三季報。2023M1-9，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.61億元，同比+35.36%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.61億元，同比+70.72%。2023Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.73億元，同比+24.24%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.55億元，同比+23.30%。
銷售&研發(fā)雙輪驅(qū)動，盈利能力提升：2023Q3，公司毛利率為79.55%，同比+4.17pct；銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為27.3%/11.5%/4.0%/-3.4%，同比+1.8/-4.1/-0.7/+3.1pct。報告期內(nèi)，公司自上市后品牌影響力持續(xù)提升，培訓和咨詢業(yè)務訂單量充裕。截至23年9月末，公司合同負債達8.76億元，同比+14.2%，未來收入確定性高。
四維驅(qū)動業(yè)績高增，聚焦主業(yè)品牌強化：1）新大客戶驅(qū)動，戰(zhàn)略成果顯著。郎酒、今世緣、名創(chuàng)優(yōu)品、今麥郎、納思達、創(chuàng)新金屬、波司登等行業(yè)、區(qū)域龍頭與公司達成合作，攜手同行，共同創(chuàng)造；2）新人才驅(qū)動，公司遵循“人數(shù)×人效”的增長公式，加強對新人才的留存及培養(yǎng)，提升服務能力；3）新產(chǎn)品驅(qū)動，報告期內(nèi)新推出《數(shù)字化轉(zhuǎn)型》《戰(zhàn)略執(zhí)行》《論語+西方哲學》，增強課程競爭力；4）王牌產(chǎn)品迭代升級，借助核心產(chǎn)品線提升品牌影響力。
企業(yè)培訓：空間廣且集中度低，利好頭部整合。據(jù)多鯨《2023中國企業(yè)培訓行業(yè)發(fā)展白皮書》，2021年企業(yè)管理培訓行業(yè)市場規(guī)模達到6989億元，同比增長20.62%。我國中小企業(yè)眾多，且在激勵機制、品牌戰(zhàn)略、人才管理等多方面均存在或多或少的缺陷，企業(yè)家謀求做大做強背景下，管理培訓需求快速釋放。目前大多培訓機構(gòu)年收入僅千萬元規(guī)模，頭部機構(gòu)通過構(gòu)筑品牌優(yōu)勢，復購&轉(zhuǎn)介紹率提升搶占增量客戶源，提升市場占有率。
投資建議：行動教育專注實效管理教育，管理培訓課程體系完備。疫情影響減弱后，公司加大線下課程排課力度，開班數(shù)及到課率回升，業(yè)績顯著提升。我國中小企業(yè)眾多，隨企業(yè)家對培訓需求提升，公司培訓業(yè)務有望保持高增，搶占市場份額。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.07/2.66/3.29億元，對應PE分別為21x/17x/13x，維持“增持”評級。
風險提示：關(guān)鍵業(yè)務人員流動風險，市場競爭加劇風險，到課率下滑風險。
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