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業(yè)績整體符合預期。2023年前三季度，公司營收與歸母凈利潤分別為31.03、5.57億元，分別同比增長23.0%、40.2%。商譽較年初增加118.5%至1.31億元，主要是收購合肥視寧所致。Q3單季度，公司營收與歸母凈利潤分別為11.09、2.03億元，分別同比增長17.4%、25.7%。公司業(yè)績整體符合預期。
　　整體盈利能力持續(xù)提升。2023年前三季度，公司盈利能力繼續(xù)提升，毛利率和凈利率分別為50.6%、18.4%，分別較去年同期提升了2.6、2.4個百分點。報告期內，公司銷售、管理費用率分別為11.9%、10.5%，分別較上年同期提升0.9、0.3個百分點，預計主要受公司加大營銷推廣力度及加快新設視光中心建設等影響。
　　外延擴張穩(wěn)步推進，直接并購與體外基金并購孵化雙驅動。
　　1.直接并購：控股安徽省主要眼科醫(yī)療機構合肥視寧，薈集省內眼科專家。8月，公司以7000萬元受讓合肥視寧33%的股權。本次交易完成后，公司共計持有合肥視寧51%的股權。
　　合肥視寧擁有資深眼科專家團隊，科室?guī)ь^人獲得國務院頒發(fā)的政府特殊津貼，如劉才遠、劉忠建、黃亮等多位專家曾在省內知名醫(yī)院長期擔任院長、科室主任、副主任，在屈光?？?、小兒眼科領域頗具建樹。其中，首席技術專家劉才遠為安徽省第一位開展全飛秒激光手術，從事屈光手術近20年，曾多次指導全國30多家眼科中心開展準分子激光手術，個人手術量超過10萬人次，還同時任職于三甲醫(yī)院華廈眼科集團擔任眼科主任。
　　2.體外基金儲備多家優(yōu)質眼科標的，助力公司全國網絡擴張加速。8月，公司作為有限合伙人認繳出資8599.50萬元共同參與投資的廈門華廈聚信壹號。根據(jù)合伙協(xié)議，華廈壹號將主要對眼科醫(yī)院及眼科相關產業(yè)進行投資和管理，為公司的高速發(fā)展提供優(yōu)質項目儲備，加速完善公司全國眼科醫(yī)療服務網絡。根據(jù)合伙協(xié)議約定，華廈壹號已收購四川源聚愛迪眼科醫(yī)院管理有限公司51%股權，該公司控股成都愛迪眼科醫(yī)院（三甲）、恩施慧宜眼科醫(yī)院、微山醫(yī)大眼科醫(yī)院及睢寧復興眼科醫(yī)院。
　　投資建議：華廈眼科是國內大型眼科醫(yī)療連鎖集團，立足廈門眼科中心，布局全國；名醫(yī)資源雄厚，“醫(yī)教研”體系成熟，長期高成長趨勢明確。我們預計公司2023-2025年的營收分別為40.12、49.16、59.54億元，歸母凈利潤為7.19、9.46、12.16億元，EPS分別為0.86、1.13、1.45元，對應PE分別47.7、36.2、28.2倍。維持“買入”評級。
　　風險提示：專業(yè)人才稀缺或流失的風險，醫(yī)療風險，市場競爭加劇風險。