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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收86.75億元，同比增速17.71%；歸母凈利潤(rùn)36.02億元，同比增速69.06%；其中，Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.58億元，同比增速25.44%、環(huán)比增速7.35%；歸母凈利潤(rùn)13.71億元，同比增速88.48%、環(huán)比增速6.24%。
　　需求復(fù)蘇穩(wěn)中向好，業(yè)績(jī)接近此前預(yù)告上限。整體來(lái)看，今年前三季度消費(fèi)需求穩(wěn)步恢復(fù)，公司盈利能力明顯提升，毛利率和凈利率分別為65.51%和41.31%，同比分別增加4.50pct和11.86pct。其中，單Q3的廣告市場(chǎng)需求呈現(xiàn)淡季不淡局面，公司歸母凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)6.24%至13.71億元、接近此前預(yù)告上限，扣非歸母凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)9.66%至12.85億元；毛利率環(huán)比增加2.45pct至68.24%，凈利率環(huán)比略減0.40pct至42.98%，主要系公允價(jià)值變動(dòng)損益環(huán)比由正轉(zhuǎn)負(fù)。市場(chǎng)方面，根據(jù)CTR最新數(shù)據(jù)，2023年1-8月整體廣告市場(chǎng)同比增速5.3%，單8月同比增速5%、環(huán)比增速1.1%。分渠道來(lái)看，梯媒同比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好，8月電梯電視、電梯海報(bào)同比增速分別為24.1%、2.9%，環(huán)比增速分別為4.1%、11.1%。
　　核心城市規(guī)模優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，AI賦能客戶(hù)服務(wù)和提升運(yùn)營(yíng)效率。截至2023年7月底，公司國(guó)內(nèi)屏幕數(shù)量（含參股）269.6萬(wàn)塊，同比增長(zhǎng)5.35%；海外屏幕12.6萬(wàn)塊，同比增長(zhǎng)18.87%。其中，國(guó)內(nèi)一二線城市自營(yíng)屏幕數(shù)量205.8萬(wàn)塊，同比增長(zhǎng)4.63%；三線及以下城市自營(yíng)屏幕數(shù)量25.5萬(wàn)塊，同比減少4.85%。目前，公司的垂類(lèi)大模型已經(jīng)部署完成，正在持續(xù)的微調(diào)和迭代。公司部署的基于AI驅(qū)動(dòng)的解決方案，將主要集中在廣告創(chuàng)意生成、廣告策略制定、廣告投放優(yōu)化、廣告數(shù)據(jù)分析等多方面的綜合能力，賦能更多廣告主、擴(kuò)大公司對(duì)中小潛客的服務(wù)半徑。
　　投資建議：隨著消費(fèi)需求穩(wěn)步恢復(fù)，公司業(yè)績(jī)彰顯宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇韌性。根據(jù)三季報(bào)情況，略調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023年/2024年/2025年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收124.10億元/146.59億元/161.75億元，歸母凈利潤(rùn)49.20億元/61.09億元/67.76億元，EPS分別為0.34元/0.42元/0.47元，對(duì)應(yīng)PE為19.87倍/16.00倍/14.43倍。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；廣告主投放不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。