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核心觀點(diǎn)：
　　事件：公司發(fā)布2023年第三季度報(bào)告：2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入86.75億元，同比增長(zhǎng)17.71%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)36.02億元，同比增長(zhǎng)69.06%；扣非歸母凈利潤(rùn)32.57億元，同比增長(zhǎng)66.94%。其中23Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.58億元，同比增長(zhǎng)25.44%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)13.71億元，同比增長(zhǎng)88.48%；扣非歸母凈利潤(rùn)12.85億元，同比增長(zhǎng)47.50%。
　　Q3業(yè)績(jī)延續(xù)上半年的修復(fù)趨勢(shì)，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)：Q3國(guó)內(nèi)廣告市場(chǎng)需求延續(xù)2023年上半年的態(tài)勢(shì)呈持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，基于去年的低基數(shù)，公司實(shí)現(xiàn)了今年各期業(yè)績(jī)的持續(xù)環(huán)比回升。2023年公司前三季度營(yíng)業(yè)收入和毛利率均穩(wěn)步上漲，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較去年同期實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。Q4營(yíng)銷旺季將至，品牌促銷投放有望擴(kuò)大，我們認(rèn)為公司作為生活圈媒體平臺(tái)有望在流量旺季帶動(dòng)下繼續(xù)穩(wěn)健修復(fù)。
　　AI技術(shù)優(yōu)勢(shì)有望開(kāi)啟公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的第二增長(zhǎng)曲線：公司在2016-2018年、2020-2021年的兩輪產(chǎn)業(yè)上行周期中都實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入的快速增長(zhǎng)；在新一輪AIGC主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)周期下，公司通過(guò)數(shù)字化手段和AI技術(shù)的應(yīng)用不斷提升服務(wù)能力和運(yùn)營(yíng)效率，為客戶創(chuàng)造差異化價(jià)值。AI營(yíng)銷垂直模型進(jìn)入內(nèi)測(cè)階段，公司的AI模型具備廣告語(yǔ)生成、文生圖、圖生圖、投放策略制定投放優(yōu)化、數(shù)據(jù)分析等豐富的功能，能夠有效解決中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)痛點(diǎn)，加大中長(zhǎng)尾客戶的覆蓋，為公司貢獻(xiàn)新的廣告投放增量。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為49.83/60.87/66.16億元，同比增長(zhǎng)78.63%/22.14%/8.69%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.35/0.42/0.46，對(duì)應(yīng)PE分別為20x/16x/15x，維持推薦評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)、廣告主行業(yè)景氣度的風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、公司成本管控的風(fēng)險(xiǎn)等。