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事件：公司發(fā)布2023年三季報，2023Q3單季度實現(xiàn)收入31.58億元（YoY+25.44%），歸母凈利潤為13.71億元（YoY+88.48%）。
　　品牌投放回暖疊加提價，推動收入端環(huán)比Q2正增。2023Q3單季度實現(xiàn)收入31.58億元（YoY+25.44%），在Q3作為廣告投放相對淡季的情況下仍環(huán)比Q2增長7.24%。業(yè)績增長的背后主要有兩方面原因：一是疫后經(jīng)濟活動逐季恢復推動廣告投放回暖，而中秋國慶雙節(jié)對消費品投放又有進一步提振；二是公司公告于7月份啟動了提價政策，推動廣告投放價格回升。
　　成本端穩(wěn)定，利潤率重回高位。從成本端來看，2023Q3單季度營業(yè)成本為10.03億，與2023Q2季度成本10.06億基本持平，穩(wěn)定的成本項表明公司仍對上游地產(chǎn)/物業(yè)等點位供應商保持了較高的議價能力。從費用端來看，Q3單季度銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率分別為17.75%（-1.71pct）、3.28%（-1.77pct）、0.41%（-0.15pct），相比去年同期有進一步的下降。再次體現(xiàn)出較強的控費能力，經(jīng)營杠桿效應顯現(xiàn)，推動利潤率重回高位，Q3單季度毛利率為68.24%，歸母凈利率為43.40%。
　　看好Q4業(yè)績逐季提升，AI賦能廣告主投放有望打開增量空間。2023H1來自日用消費品行業(yè)客戶的收入在樓宇媒體收入中占比達到57.18%，得益于消費品客戶持續(xù)的產(chǎn)品推廣需求，公司業(yè)績基本盤穩(wěn)定。而在雙十一、雙十二大促及AI學習機等新品類推廣需求的拉動下，我們看好Q4收入端持續(xù)環(huán)比提升。中長期來看，公司營銷垂類大模型已經(jīng)部署完成，通過AI賦能品牌廣告投放，有望拓展付費廣告主數(shù)量，進而提高廣告刊掛率。
　　投資建議：廣告投放逐季回暖，疊加較高的經(jīng)營杠桿，預計2023-2025年歸母凈利潤為50.41億元、60.67億元、65.87億元，對應EPS為0.35元、0.42元、0.46元。公司具有較高的競爭壁壘，給予2023年25倍估值，對應6個月目標價為8.75元，給予“買入-A”評級。
　　風險提示：廣告主預算增長不及預期；行業(yè)競爭加??；新技術迭代對媒體場景產(chǎn)生負面影響。