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受益于汽車電子和清潔能源需求旺盛，公司Q3收入環(huán)比增長(zhǎng)。2023年1-9月公司實(shí)現(xiàn)收入40.41億元，同比-8.54%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.18億元，同比-33.39%。單季度看，2023Q3公司實(shí)現(xiàn)收入14.16億元，同比-3.46%，環(huán)比+7.73%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.07億元，同比-39.15%，環(huán)比-9.49%。
　　消費(fèi)電子需求復(fù)蘇推動(dòng)稼動(dòng)率提升，公司毛利率逐步回升。2023年1-9月公司實(shí)現(xiàn)毛利率30.87%，同比-5.23pct；凈利率為15.24%，同比6.43pct。單季度看，2023Q3公司毛利率為32.28%，同比-2.90pct，環(huán)比+2.76pct；公司凈利率為14.87%，同比-8.59pct，環(huán)比-2.49pct。公司2023Q3凈利潤(rùn)環(huán)比有所下滑，主要受匯兌損益影響。
　　實(shí)現(xiàn)對(duì)楚微半導(dǎo)體控股，強(qiáng)化公司IDM模式制造能力。2023年公司以公開摘牌方式再次收購(gòu)了湖南楚微30%股權(quán)，累計(jì)股權(quán)達(dá)到70%，實(shí)現(xiàn)了對(duì)楚微的控股。進(jìn)一步完善了公司在晶圓制造上的核心能力，形成了5寸、6寸、8寸完備的晶圓產(chǎn)品制造能力，強(qiáng)化了公司IDM模式為主的產(chǎn)業(yè)鏈。
　　發(fā)力汽車電子和清潔能源，新能源行業(yè)占比持續(xù)提升。公司緊跟下游新市場(chǎng)新領(lǐng)域的發(fā)展契機(jī)，重點(diǎn)拓展汽車電子、光伏、儲(chǔ)能、風(fēng)能等行業(yè)的TOP客戶，發(fā)揮IDM和一站式產(chǎn)品解決方案的核心優(yōu)勢(shì)。2023年公司汽車電子與清潔能源行業(yè)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，行業(yè)占比顯著增加，在各領(lǐng)域國(guó)內(nèi)和國(guó)外TOP客戶端快速打開局面，與SMA、SOLAREDGE等客戶持續(xù)擴(kuò)大合作，取得安波福、博格華納、聯(lián)合電子等客戶認(rèn)證及訂單。
　　持續(xù)布局IGBT及SiC，搶占高端功率半導(dǎo)體市場(chǎng)份額。2023年公司新能源汽車PTC用1200V系列單管通過車規(guī)認(rèn)證，大批量交付客戶；光伏領(lǐng)域，成功研制650V/400A三電平IGBT模塊，并投放市場(chǎng)，且著手開發(fā)下一代950V/600A三電平IGBT模塊；新能源汽車控制器領(lǐng)域，重點(diǎn)解決低電感封裝、多芯片均流、銅線互連、銀燒結(jié)等關(guān)鍵技術(shù)，研制了750V/820AIGBT、750V400ASiC三相橋大電流、高可靠功率模塊。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年歸母凈利潤(rùn)分別為9.19/11.68/15.01億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為21/17/13倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品研發(fā)不及預(yù)期、下游拓展不及預(yù)期、消費(fèi)需求持續(xù)疲軟。