>> 西部證券-尚太科技(001301)2023年三季報點評：負極盈利有望筑底，Q3出貨量環(huán)比高增-231026
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
大小： |
272KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季度報告。2023年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入31.71億元，同比-10.33%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.68億元，同比-45.72%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.51億元，同比-46.96%。其中，2023Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.04億元，同環(huán)比-10.02%/+18.77%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.63億元，同環(huán)比-53.89%/-6.18%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.61億元，同環(huán)比-54.42%/-5.11%。業(yè)績基本符合市場預期。
負極盈利短期承壓，公司成本優(yōu)勢顯著。公司23Q3銷售毛利率22.62%，同環(huán)比-18.25/-3.16pcts，銷售凈利率13.57%，同環(huán)比-12.90/-3.61pcts，公司盈利能力受行業(yè)影響短期承壓。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，23Q3負極石墨化均價在1萬元/噸左右，相比去年同期下滑60%。在行業(yè)競爭加劇情況下，公司憑借領先的成本優(yōu)勢，采用主動降價策略保證市場份額；我們預計公司23Q3負極售價（不含稅）約2.35萬元/噸，環(huán)比下滑約4600元/噸，單噸凈利約0.37萬元，預計23年全年負極單噸凈利0.52萬元。隨著行業(yè)高價庫存出清，負極盈利能力有望筑底回升。
負極出貨穩(wěn)步提升，儲能項目快速放量。公司以價換量，負極出貨量保持高速增長，2023年前三季度公司負極出貨量約9.55萬噸；其中，23Q3公司負極出貨量約4.33萬噸，環(huán)比+45%以上增長，主要系Q3儲能項目快速放量，預計儲能出貨約1萬噸，占比約20%左右。隨著Q4下游需求逐步回升，公司負極出貨量有望保持穩(wěn)定增長，我們預計公司2023年全年負極出貨量約14萬噸，同比保持+30%以上增長。
投資建議：考慮公司一體化布局完善，成本優(yōu)勢顯著，我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為7.68/11.17/15.32億元，同比分別為-40.5%/+45.6%/+37.1%，對應EPS分別為2.94/4.28/5.87元，維持“買入”評級。
風險提示：下游新能源車銷量不及預期；行業(yè)競爭加?。患夹g研發(fā)不及預期。
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