>> 東吳證券-泰勝風(fēng)能(300129)Q3交付良好確收可觀，業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期-231026
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 592KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅,陳瑤,郭亞男 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2023年三季報，2023Q1-Q3實現(xiàn)收入29.8億元，同增40.3%，其中Q3收入13.1億元，同環(huán)增54.9%/51.3%。2023Q1-Q3歸母凈利潤2.4億元，同增41.8%，其中Q3歸母凈利潤1.2億元，同環(huán)增78.1/324.7%。2023Q3銷售毛/凈利率20.2%/8.9%，環(huán)比+4.1pct/+5.8pct。業(yè)績超預(yù)期。
Q3出貨17萬噸（環(huán)增60%）、毛利率20%（環(huán)增4pct）、業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異。2023Q1-Q3公司塔架出貨37萬噸，同增53%，其中海上7/陸上30（出口11）萬噸，同比+189/+38（-18）%。2023Q3公司塔架出貨約17萬噸，環(huán)增60%，其中海上2.2-2.4/陸上14.5-15（其中出口4.5-4.7）萬噸，環(huán)比-31/+101（+131）%，整體毛利率20%、環(huán)比+4pct，主要系陸風(fēng)盈利表現(xiàn)優(yōu)異，出貨占比環(huán)增的同時毛利率略增。展望Q4，年底系風(fēng)電并網(wǎng)旺季，我們預(yù)計Q4出貨20萬噸+，全年出貨有望達60萬噸，同增60%+，同時2023Q2下旬原材料降價將進一步體現(xiàn)，公司雙海+陸上并舉，整體業(yè)績有望持續(xù)向好！
Q3交付良好、訂單整體環(huán)比略降14%、海外優(yōu)質(zhì)訂單占比提升。截至2023Q3，在執(zhí)行及待執(zhí)行訂單共計41.9億元，同/環(huán)比+26%/-14%，其中陸上32.5/海上8.4億元，分別環(huán)比-14/-18%，海外占比升至31%，同環(huán)增2.2/2.5pct。公司新增的新疆若羌3萬噸基地已于9月試投產(chǎn)，新疆合計年產(chǎn)能達20萬噸，新疆布局優(yōu)勢有望繼續(xù)放大盈利。后續(xù)公司規(guī)劃在我國南部建設(shè)海風(fēng)基地，重點應(yīng)接南部海風(fēng)高發(fā)展！
Q3費用率基本持平、現(xiàn)金流改善。2023Q3期間費用率8.7%，環(huán)比0.05pct。Q3信用減值0.48億元，主要系應(yīng)收賬款壞賬計提。Q3經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈流入4.93億元，同環(huán)比+217/+209%，持續(xù)改善。
投資評級：基于Q3公司經(jīng)營結(jié)果超預(yù)期，我們上調(diào)2023年盈利預(yù)測，維持2024/25年盈利預(yù)測，我們預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤4.3/6.1/8億元（2023年前值為4.1億元），同增57%/42%/31%，考慮公司陸風(fēng)盈利優(yōu)勢顯著，南方基地前瞻布局有望構(gòu)建海風(fēng)競爭優(yōu)勢，給予24年20xPE，目標(biāo)價13.1元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：政策不及預(yù)期，競爭加劇。
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