>> 山西證券-澳華內(nèi)鏡(688212)政策擾動不改穩(wěn)步向好態(tài)勢，研發(fā)投入加大持續(xù)夯實產(chǎn)品力-231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
葉中正,魏赟 |
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事件描述
公司發(fā)布2023年三季報，2023前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.29億元，同比增長52.65%；實現(xiàn)歸母凈利潤4518.70萬元，同比增長426.53%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3726.56萬元，同比增長752.70%；實現(xiàn)基本每股收益0.34元，同比增長466.67%。
事件點評
2023Q3公司業(yè)績較去年同期仍有較快增長，但受醫(yī)療行業(yè)政策擾動影響，Q3業(yè)績環(huán)比Q2有所下降。2023Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.40億元，較去年同期增長23.00%，較Q2環(huán)比下降14.72%；2023Q3公司實現(xiàn)歸母凈利潤710.77萬元，較去年同期增長102.23%，較Q2環(huán)比下降66.99%。究其原因，新產(chǎn)品AQ-300上市后，公司通過不斷加強市場營銷體系、渠道以及品牌影響力建設(shè)，持續(xù)穩(wěn)定地為客戶提供滿意的內(nèi)鏡解決方案，實現(xiàn)了收入、回款及凈利潤上升。但受醫(yī)療行業(yè)政策擾動影響，Q3業(yè)績相較Q2仍有所下滑，預(yù)期學(xué)術(shù)會議等逐步回歸正常后，公司業(yè)績有望恢復(fù)快速增長。
公司持續(xù)加大研發(fā)投入，不斷提升AQ-300產(chǎn)品力并開發(fā)新產(chǎn)品和新技術(shù)。2023年前三季度公司研發(fā)投入達(dá)到1.06億元，同比增長78.31%；研發(fā)費用率為24.75%，較去年同期增加3.56個百分點。一方面，公司持續(xù)對AQ-300產(chǎn)品進(jìn)行打磨和升級，目前已經(jīng)達(dá)到了臨床滿意的狀態(tài)，除圖像端清晰度上有較大優(yōu)勢外，綜合性能也得到了臨床醫(yī)生較大的肯定。另一方面，公司持續(xù)開發(fā)新產(chǎn)品和新技術(shù)，已于2023年8月8日發(fā)布了1.8mm超細(xì)內(nèi)鏡、2.8mm超細(xì)經(jīng)皮膽道內(nèi)鏡等17款細(xì)鏡產(chǎn)品，能夠在多平臺兼容，并可適應(yīng)更多臨床需求。除此以外，公司還對AQL-200L及AQ-100產(chǎn)品進(jìn)行了全面升級，產(chǎn)品性能及適配范圍得到進(jìn)一步優(yōu)化。
投資建議
預(yù)計公司2023-2025年分別實現(xiàn)營收6.82、10.14、14.27億元（原值為6.82、10.14、14.27億元），同比增長53.1%、48.9%、40.6%；分別實現(xiàn)凈利潤0.82、1.30、2.01億元（原值為0.82、1.30、2.02億元），同比增長279.4%、57.9%、54.8%；對應(yīng)EPS分別為0.62、0.97、1.50元（原值為0.61、0.97、1.51元），以10月25日收盤價60.69元計算，對應(yīng)PE分別為98.7X、62.5X、40.4X，維持“增持-B”評級。
風(fēng)險提示
市場占有率、產(chǎn)品豐富度等與國際知名企業(yè)存在較大差距的風(fēng)險；產(chǎn)能相對不足風(fēng)險；行業(yè)政策變化及產(chǎn)品認(rèn)證風(fēng)險；技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)失敗的風(fēng)險；奧林巴斯在中國開展本土化研發(fā)及生產(chǎn)的風(fēng)險；醫(yī)療反腐升級帶來的沖擊。
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