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業(yè)績概況：
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營收139.27億元，同比+12.74%，歸母凈利潤7.40億元，同比+284.73%。其中2023Q3實(shí)現(xiàn)營收48.47億元，同比+0.44%，歸母凈利潤3.13億元，同比+7.61%。
　　家禽養(yǎng)殖業(yè)務(wù)：產(chǎn)能擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn)，圣澤901表現(xiàn)亮眼
　　公司前三季度家禽養(yǎng)殖業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入98.98億元，同比+9.10%；銷售數(shù)量86.06萬噸，同比+1.64%；銷售均價(jià)1.15萬元/噸，同比+7.34%。產(chǎn)能方面：公司于9月28日實(shí)現(xiàn)了對(duì)圣越農(nóng)牧的控制，整體白雞產(chǎn)能由現(xiàn)有的6+億羽/年規(guī)模擴(kuò)大至7+億羽/年。未來公司產(chǎn)能將持續(xù)擴(kuò)張，預(yù)計(jì)于2025年實(shí)現(xiàn)10億羽/年的產(chǎn)能目標(biāo)。種雞方面：公司于2022年6月開始出售圣澤901父母代雞苗，由于各方面性能優(yōu)異，市場認(rèn)可度不斷提升，預(yù)計(jì)2023年全年父母代雞苗銷量可達(dá)1000萬套（外銷500萬套），有望成為公司全新業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。
　　食品加工業(yè)務(wù)：銷量快速增長，品牌建設(shè)成效顯著
　　公司前三季度食品加工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入61.15億元，同比+25.77%；銷售數(shù)量24.44萬噸，同比+27.36%；銷售均價(jià)2.50萬元/噸，同比-1.25%。公司積極推動(dòng)深加工肉制品的研發(fā)與市場推廣，在市場進(jìn)行多角度、多場景的品牌形象塑造，23H1公司品牌建設(shè)費(fèi)為4463.86萬元，同比+82%。隨著公司B端西式預(yù)制菜產(chǎn)品的不斷完善，在C端不斷推出新品深耕線下渠道，我們看好公司食品加工業(yè)務(wù)保持高速增長。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)祖代雞引種短缺將于2023年末傳導(dǎo)至商品代，雞肉價(jià)格有望開啟上行周期，公司作為白羽雞全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，有望充分受益。我們預(yù)計(jì)公司2023年-2025年的收入增速分別為16.8%、15.3%、4.2%，凈利潤的增速分別為374.8%、34.6%、1.7%，對(duì)應(yīng)PE為11、8和8倍，首次給予買入-A的投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為23.82元，對(duì)應(yīng)PE為15.1倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：動(dòng)物疫病風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；雞肉價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。