>> 華鑫證券-西麥?zhǔn)称?002956)公司事件點(diǎn)評報告：業(yè)績符合預(yù)期，全渠道精耕持續(xù)放量-231026
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 374KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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事件
2023年10月25日，西麥?zhǔn)称钒l(fā)布2023年前三季度報告。
投資要點(diǎn)
▌業(yè)績符合預(yù)期，費(fèi)率提升拖累利潤
2023Q1-Q3總營收11.33億元（同增18%），歸母凈利潤0.93億元（同增10%），其中2023Q3營收4.32億元（同增31%），歸母凈利潤0.27億元（同減29%）。盈利端，2023Q1-Q3毛利率44.11%（+1pct），凈利率8.17%（-1pct）；2023Q3毛利率46.25%（+2pct），凈利率6.29%（-5pct），銷售費(fèi)用率提升拖累凈利潤。費(fèi)用端，2023Q3銷售費(fèi)用率為33.44% （ +6pct ），管理費(fèi)用率為5.23% （ -0.5pct），營業(yè)稅金及附加占比為1%（-0.1pct）?，F(xiàn)金流端，2023Q1-Q3經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為1.2億元（同減16%），2023Q3經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為0.92億元（同減5%）。截至2023Q3末，合同負(fù)債0.45億元（環(huán)比+51%）。
▌燕麥優(yōu)勢地位凸顯，全渠道發(fā)力貢獻(xiàn)增量
公司繼續(xù)鞏固和提升熱食燕麥優(yōu)勢地位，計劃在冷食熱食布局新品以擴(kuò)充產(chǎn)品矩陣；堅持對線下渠道進(jìn)行深耕，進(jìn)一步對優(yōu)勢區(qū)域渠道下沉；持續(xù)開發(fā)零食專營店，社區(qū)團(tuán)購、社區(qū)便利、生鮮超市等新零售渠道，目前已基本覆蓋多數(shù)零食專營系統(tǒng)，有望持續(xù)帶來較多增量，線上方面，以天貓、京東為主的電商銷售穩(wěn)健增長，成為多個平臺的燕麥行業(yè)第一的品牌，收入貢獻(xiàn)持續(xù)提升。
▌盈利預(yù)測
我們看好公司作為國產(chǎn)燕麥龍頭持續(xù)深耕燕麥領(lǐng)域，不斷進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新。根據(jù)三季報，我們調(diào)整2023-2025年EPS為0.55/0.65/0.78元（前值分別為0.60/0.71/0.83元），當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為25/21/18倍，維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、新品推廣不及預(yù)期、冷食推廣不及預(yù)期、商超客流量減少等。
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