>> 財通證券-佩蒂股份(300673)Q3外銷逐步改善，盈利能力有所提升-231024
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
余劍秋 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司2023Q3營收同比-16.7%，歸母凈利潤同比-79.9%。10月23日，公司發(fā)布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)營收9.2億元，同比下降32.3%；歸母凈利潤-2916.0萬元，同比下降118.5%；其中Q3實現(xiàn)營業(yè)收入4.2億元，歸母凈利潤1353.8萬元。2023Q1/Q2/Q3營收分別同比-53.8%/-33.5%/-16.7%，歸母凈利潤分別同比-233.4%/-107.5%/-79.9%。
公司毛利率、凈利率逐季改善。1）毛利率：前三季度毛利率16.8%，同比下降8.0pct。其中2023Q1/Q2/Q3單季度毛利率分別為14.0%/16.1%/18.4%，毛利率逐季改善。2）期間費用率：前三季度期間費用率為18.5%，其中銷售費用率7.1%(同比+2.7pct)；管理費用率（含研發(fā)費用）11.6%（同比+3.1pct）；財務費用率-0.2%（同比+3.9pct），主要是因為匯兌收益減少。3）凈利率：前三季度凈利率為-3.3%，同比下降-15.1pct。其中2023Q1/Q2/Q3單季度凈利率分別為-23.9%/-1.6%/3.1%，凈利率由負轉(zhuǎn)正。
自主品牌表現(xiàn)突出，關注“雙十一”表現(xiàn)。公司持續(xù)在自主品牌和國內(nèi)市場渠道拓展上重點發(fā)力，2023年前三季度合同負債為932.5萬元，同比+3088.5%，主要是國內(nèi)銷售增加，貨款預收增加所致。自主品牌“爵宴”充分發(fā)揮公司專業(yè)化寵物食品研發(fā)、制造和品控等優(yōu)勢，在品牌定位、品牌特色和單品打造等方面贏得了國內(nèi)消費者的喜愛，實現(xiàn)了由“爆產(chǎn)品”到“爆品牌”的轉(zhuǎn)變?！半p十一”大促即將到來，重點關注公司自主品牌的銷售情況。
投資建議：公司是國內(nèi)寵物咬膠龍頭企業(yè)，具備產(chǎn)品、品牌、渠道和研發(fā)多方面綜合實力，隨著海外訂單逐漸恢復、新建產(chǎn)能逐步釋放以及國內(nèi)市場布局加碼，業(yè)績有望維持增長。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為0.56億元、1.31億元、1.69億元。EPS分別為0.22元、0.52元、0.67元，最新收盤價對應PE分別為54、23、18倍，給予增持評級。
風險提示：原材料價格波動風險、匯率波動帶來的風險、國際政治經(jīng)濟環(huán)境變化風險、新產(chǎn)品及自有品牌開發(fā)推廣風險
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