>> 財通證券-溫氏股份(300498)經營穩(wěn)健降本增量，豬雞回暖Q3扭虧-231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
大小： |
586KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
余劍秋 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：公司2023前三季度營收+15.80%，虧損45.30億元。公司2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入647.03億元（同比+15.8%），虧損45.30億元。單三季度收入235.04億元，同比-3.40%；歸母凈利潤1.59億元，同比-96.22%，環(huán)比單二季度扭虧為盈。單三季度資產減值損失轉回約0.68億元。
肉豬業(yè)務規(guī)模較快增長，成本持續(xù)改善。公司生豬出欄量維持較快增長，2023年前三季度生豬出欄量同比+48.72%至1846.9萬頭，單三季度同比+48.21%；肉豬營業(yè)收入327.7億元，同比+29.2%，Q3同比+0.9%。由于產業(yè)供應壓力仍大，情緒支撐下2023Q3生豬價格雖有反彈，同比仍有較大下滑，公司單三季度肉豬銷售均價約15.8元/公斤，同比-30.5%，環(huán)比+10.5%。公司推進高效種豬體系建設，穩(wěn)步提高生產成績，鞏固疾病防疫成效，肉豬上市率維持在91%-92%，我們測算公司2023Q3生豬養(yǎng)殖完全成本約為16.3元/kg，環(huán)比Q2穩(wěn)步下行。公司產能基本保持穩(wěn)定，截至2023Q3，公司生產性生物資產54.4億元，相比2023H1減少-0.9%；生產經營穩(wěn)健，截至2023Q3，資產負債率60.31%，相比2023H1下降1.0pcts。
黃羽肉雞價格回暖，Q3實現(xiàn)盈利。因消費端持續(xù)恢復，黃羽肉雞價格Q3持續(xù)上行，公司單三季度肉雞銷售均價14.7元/公斤，同比-17.7%，環(huán)比+10.1%。2023前三季度公司毛雞銷售量86168萬羽，同比+10.1%，其中Q3同比+4.7%；實現(xiàn)肉雞銷售收入251.05億元，同比+3.6%，其中Q3同比-7.4%。公司黃羽肉雞業(yè)務競爭優(yōu)勢顯著，養(yǎng)殖效率保持高水平穩(wěn)定，肉雞上市率保持在94-95%。
投資建議：公司為生豬及黃羽雞養(yǎng)殖龍頭企業(yè)，預計將充分受益于后續(xù)畜禽周期景氣回暖。公司規(guī)模發(fā)展目標明確，經營管理穩(wěn)健，我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤-10.01/64.59/68.35億元，10月25日收盤價對應2024/2025 PE分別為18.24/17.24倍，維持“增持”評級。
風險提示：生豬出欄不及預期風險；畜禽疫病風險；農產品價格大幅波動風險。
|
|
