>> 太平洋證券-寧德時代(300750)盈利能力保持強勁，神行電池及海外訂單有望帶動市占率提升-231024
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉強 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，2023年第三季度實現(xiàn)營收Q3營收1054億元，同增8%、環(huán)增5%；歸母凈利潤104億元，同增11%、環(huán)降4%。
公司動、儲電池出貨量全球領(lǐng)先，海外市占率有望持續(xù)提升。出貨方面，我們估計公司動儲電池出貨量合計約100GWh+，其中動力約占80%、儲能約占20%。據(jù)SNE數(shù)據(jù)，2023年1-8月公司動力電池全球市場份額穩(wěn)定，持續(xù)排名第一。1-8月公司海外動力電池使用量市占率達27.7%，同比+6.9 pct。公司1-8月歐洲動力電池市場占有率達34.9%，同比+8.1 pct。1-8月公司在中美歐以外地區(qū)動力電池市場占率達27.2%，同比+9.8 pct，排名第一。公司持續(xù)獲得多個歐系本土車企如大眾、Stellantis、寶馬、奔馳等的大額訂單，在2026-2030年的新一輪歐洲車企定點中拿到了更高的份額，公司在歐洲市場占有率有望穩(wěn)步提升。
公司盈利能力保持強勁，后續(xù)礦產(chǎn)資源業(yè)務(wù)有望增厚利潤。我們估算公司Q3動、儲電池業(yè)務(wù)實現(xiàn)單Wh利潤約0.08元。隨著Q4下游需求的釋放以及公司成本管控能力的持續(xù)提升，我們預(yù)計動儲電池業(yè)務(wù)盈利有望保持強勁，同時江西礦產(chǎn)已經(jīng)投產(chǎn)運營、開始爬坡，有望增厚利潤。
神行電池已落地多家車企，有望引領(lǐng)行業(yè)加速跨入超充時代。公司于8月發(fā)布了全球首款采用磷酸鐵鋰4C神行超充電池，可實現(xiàn)充電10分鐘續(xù)航400公里，將在年底量產(chǎn)，2024年一季度上市。目前，阿維塔、奇瑞等官方宣布將配套搭載神行超充電池，開啟全民超充時代，看好公司長期成長性。
投資建議：考慮行業(yè)競爭加劇，我們下調(diào)預(yù)期，預(yù)計2022/2023/2024年公司營業(yè)收入分別為4214.63/5132.29/6128.97億元,同比增長28.26%/21.77%/19.42%；歸母凈利潤分別為440.01/527.13/685.85億元（原預(yù)測465.75/617.78/788.29億元），同比增長43.19%/19.80%/30.11%。對應(yīng)EPS分別10/12/16。當前股價對應(yīng)PE為18/15/11。維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇、下游需求不及預(yù)期、新技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期
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