>> 太平洋證券-佩蒂股份(300673)23Q3點評：海外庫存調整基本結束，環(huán)比繼續(xù)改善-231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 1121KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉潔冰 |
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事件：公司發(fā)布2023年第三季度報告，前三季度共計實現(xiàn)營業(yè)收入9.16億元/-32.34%，歸母凈利潤-0.29億元/-118.47%，扣非歸母凈利潤-0.31億元/-118.77%，基本每股收益-0.12元/-119.05%。
其中，23Q3營業(yè)收入為4.24億元/-16.66%，歸母凈利潤0.14億元/-79.93%，扣非歸母凈利潤0.13億元/-81.59%，基本每股收益0.05元/-79.94%。
海外去庫存基本結束，收入繼續(xù)環(huán)比改善。第三季度，公司收入降幅環(huán)比繼續(xù)收窄，一是海外隨著大客戶庫存調整基本結束，公司訂單情況向好，二是國內多元營銷，借助搖尾明星派對、在熱播暑期檔《蓮花樓》插播廣告以及各大線上平臺進行內容投放，使自主品牌保持較好增長。我們預計，Q4海外訂單將恢復正常，疊加國內雙十一大促，公司營收有望回歸正增長。
毛利環(huán)比修復，Q3扭虧為盈。Q3原材料價格相對穩(wěn)定，但基于今年外部消費環(huán)境，公司產(chǎn)能不飽和致使毛利率同比不及去年，但環(huán)比持續(xù)改善，前三季度整體毛利率為16.82%/-8.04pct,23Q3同比減少3.54pct至18.41%，環(huán)比23Q2則提升2.30pct。前三季度凈利-3.29%/-15.12pct，銷售/管理/研發(fā)/財務費率分布為7.14%/9.23%/2.35%/-0.22%；Q3開始扭虧為盈，凈利率回正至3.10%/-10.5pct，銷售/管理/研發(fā)/財務費率5.23%/6.39%/2.11%/-0.40%，同比+0.35/-0.99/+1.09/+6.52pct。
投資建議：隨著海外訂單恢復正常，國內自主品牌不斷發(fā)力疊加接下來的雙十一，公司業(yè)績有望進一步修復，我們預計23-25年營業(yè)收入為15/18/21億元，歸母凈利潤0.5/1.2/1.8億元，對應EPS（攤?。?.18/0.48/0.70元，對應PE為73/27/18倍，維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)競爭惡化；上游原料價格大幅上漲；海外生產(chǎn)及訂單不理想；渠道費用高增；新品推出及營銷進度不達預期等。
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