>> 華泰證券-移遠(yuǎn)通信(603236)Q3扣非凈利增速轉(zhuǎn)正，靜待景氣復(fù)蘇-231026
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王興,高名垚 |
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此報告為加密報告 |
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Q3單季扣非凈利增速轉(zhuǎn)正，靜待景氣回暖
根據(jù)公司三季報，前三季度公司營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為99.67/-0.18/-0.65億元，分別同比-1.67%/-104.14%/-119.65%；3Q23單季營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為34.55/0.97/0.90億元，分別同比+0.22%/-38.63%/+18.31%，扣非凈利增速較Q2轉(zhuǎn)正?？紤]到公司研發(fā)費(fèi)用率的提升，我們下調(diào)公司2023~2025年歸母凈利潤預(yù)期至1.48/5.04/7.79（前值：4.96/6.94/8.99）億元，可比公司2024年Wind一致預(yù)期PE均值為20x，考慮到公司在物聯(lián)網(wǎng)模組龍頭地位，以及公司天線、ODM等新業(yè)務(wù)具備較高增長潛力，給予公司24年P(guān)E 25x，對應(yīng)目標(biāo)價47.64元（前值：61.86元），維持“買入”評級。
Q3單季綜合毛利率企穩(wěn)，研發(fā)投入持續(xù)增加
2023年前三季度公司綜合毛利率為18.37%，同比減少0.83pct；其中Q3單季度公司綜合毛利率為19.87%，同比上升0.18pct。費(fèi)用端方面，2023年前三季度銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為3.22%/3.21%/12.08%，分別同比-0.12/+1.11/+2.75pct，我們判斷公司研發(fā)費(fèi)用率提升主要系布局新業(yè)務(wù)新產(chǎn)品線帶來的投入成本費(fèi)用增加，成果轉(zhuǎn)化后有望提供持續(xù)增長動力。
靜待景氣回暖，長期來看AI邊緣計算前景廣闊
在AI與5G技術(shù)、IoT行業(yè)日漸融合的背景下，政府、企業(yè)和消費(fèi)者積極擁抱數(shù)字技術(shù)和服務(wù)，加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程，公司作為物聯(lián)網(wǎng)模組龍頭供應(yīng)商，依托科技創(chuàng)新優(yōu)勢致力于推動產(chǎn)品向千行百業(yè)延伸，在5G、AI、衛(wèi)星通信等方向與千行百業(yè)共建數(shù)字經(jīng)濟(jì)底座，共同邁入數(shù)字化時代的新里程。短期來看，我們認(rèn)為物聯(lián)網(wǎng)模組市場景氣度有望隨著下游需求復(fù)蘇呈現(xiàn)企穩(wěn)；長期來看，我們認(rèn)為隨著AI算力向邊緣側(cè)邁進(jìn)等背景下，物聯(lián)網(wǎng)模組行業(yè)發(fā)展前景依舊廣闊，公司作為全球物聯(lián)網(wǎng)模組龍頭廠商有望持續(xù)受益。
維持“買入”評級
考慮到公司研發(fā)費(fèi)用率的提升，我們下調(diào)公司2023~2025年歸母凈利潤預(yù)期至1.48/5.04/7.79（前值：4.96/6.94/8.99）億元，可比公司2024年Wind一致預(yù)期PE均值為20x，考慮到公司在物聯(lián)網(wǎng)模組龍頭地位，以及公司天線、ODM等新業(yè)務(wù)具備較高增長潛力，給予公司24年P(guān)E 25x，對應(yīng)目標(biāo)價47.64元（前值：61.86元），維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。
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