>> 浙商證券-光環(huán)新網(wǎng)(300383)2023年三季報點(diǎn)評報告：業(yè)績逐季恢復(fù)，持續(xù)加碼AI算力業(yè)務(wù)-231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張建民,王逢節(jié) |
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業(yè)績逐步恢復(fù)，季度營收穩(wěn)定增長
2023年前三季度，公司營收59.33億元，同比+8.43%，歸母凈利潤3.54億元，同比-14.23%，扣非歸母凈利潤3.47億元，同比-10.3%。毛利率為15.87%，同比1.79pct，其中IDC毛利率為37.38%，同比-3.67pct，主要由于新增數(shù)據(jù)中心固定成本增加、現(xiàn)有機(jī)房的降耗改造、電價調(diào)控政策等因素導(dǎo)致IDC運(yùn)行成本持續(xù)增加。費(fèi)用方面，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為0.43%/3.08%/3.19%/2.55%，同比分別+0.03pct/-0.04pct/-0.1pct/-0.8pct，其中受美元匯率波動和美聯(lián)儲持續(xù)加息的影響，前三季度公司美元貸款產(chǎn)生匯兌損失約4200萬元，利息支出較上年同期增加約3600萬元，目前公司正積極籌劃提前歸還此筆貸款。
分季度看，Q3單季度營收持續(xù)增長，營收21.34億元，同比+14.08%，環(huán)比+11.15%，歸母凈利潤1.01億元，同比+27.42%，環(huán)比+27.85%。季度毛利率13.53%，同比-2.4pct，環(huán)比-2.61pct。
IDC項(xiàng)目持續(xù)交付投產(chǎn)，加碼AI算力業(yè)務(wù)
2023年前三季度受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩和IDC供需失衡影響，客戶上架速度放緩，銷售價格有所下降，部分客戶因業(yè)務(wù)調(diào)整出現(xiàn)退租，IDC業(yè)務(wù)營收同比+1.64%。公司持續(xù)推進(jìn)各地數(shù)據(jù)中心建設(shè)進(jìn)度，資源交付數(shù)量環(huán)比二季度有小幅增長。截止23Q3，公司在京津冀、上海及新疆地區(qū)已投產(chǎn)機(jī)柜數(shù)量超過5萬個，銷售率接近90%，上架率超過75%。其中天津?qū)氎嬉黄陧?xiàng)目4棟樓宇建設(shè)工作已基本竣工，天津?qū)氎娑陧?xiàng)目于2023年初開工建設(shè)。長沙項(xiàng)目2棟數(shù)據(jù)中心樓宇及相關(guān)配套基礎(chǔ)建設(shè)工作已基本完成，積極推進(jìn)項(xiàng)目機(jī)電工程進(jìn)度。
持續(xù)加碼AI算力業(yè)務(wù)。公司充分利用現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)資源、數(shù)據(jù)中心機(jī)房資源和云計算資源，疊加規(guī)模化AI服務(wù)器和配套高速網(wǎng)絡(luò)，以太和橋地區(qū)的亦莊綠色數(shù)據(jù)中心作為試點(diǎn)部署算力中心，于2023年8月正式向客戶開啟高性能算力業(yè)務(wù)。目前算力中心部署了英偉達(dá)A800八卡模組服務(wù)器、H800八卡模組服務(wù)器、同時配備AMD模組服務(wù)器，由子公司光環(huán)云數(shù)據(jù)為用戶提供多元異構(gòu)算力調(diào)度平臺，為用戶大規(guī)模訓(xùn)練提供算力支持。2023年10月光環(huán)云數(shù)據(jù)入選北京市算力互聯(lián)互通試點(diǎn)參與企業(yè)名單，與同行業(yè)企業(yè)共同推動算力基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展，實(shí)現(xiàn)通用技術(shù)、超級計算、智能計算等異構(gòu)算力基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通。
云計算業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，無雙科技拓展新客戶
云計算業(yè)務(wù)繼續(xù)保持平穩(wěn)增長，前三季度營收同比+11.43%，其中無雙科技營收同比+18.62%。此前，無雙科技部分客戶因行業(yè)政策等影響投放預(yù)算下滑顯著，無雙科技通過積極拓展新的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)客戶，促進(jìn)市場收入規(guī)模啟穩(wěn)增長。2023年初，無雙科技與百度開展“共拓智能對話技術(shù)（百度文心一言）成果應(yīng)用在一站式廣告營銷領(lǐng)域”的合作以來，目前已初見成效。9月無雙科技AG系統(tǒng)已實(shí)現(xiàn)與百度AI、API雙對接，具有AI數(shù)字人批量產(chǎn)出能力，從合作客戶數(shù)據(jù)看，在廣告素材豐富度，素材投放效率及素材批量產(chǎn)出方面均實(shí)現(xiàn)翻倍增長。
盈利預(yù)測與估值
公司數(shù)據(jù)中心布局一線城市及周邊區(qū)域，運(yùn)營機(jī)柜規(guī)模放量。云計算承接AWS中國業(yè)務(wù)，子公司提升云計算本地化交付和服務(wù)能力，加大市場化拓展力度。考慮到行業(yè)需求階段性影響，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為4.68億元、6.28億元、8.87億元，對應(yīng)PE分別為37X/27X/19X，維持買入評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；IDC業(yè)務(wù)及云計算業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期；業(yè)務(wù)簽約客戶流失風(fēng)險；行業(yè)政策變化的風(fēng)險等
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