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公司披露2023年三季報(bào)，業(yè)績保持穩(wěn)定增長。2023Q1-Q3營業(yè)收入79.3億元（YoY+9.6%）、歸母凈利潤13.7億元（YoY+11.3%），扣非凈利潤12.83億元（YoY+13.3%）。23Q3單季收入30.0億元（YoY+7.4%）；歸母凈利潤5.4億元（YoY+6.5%），扣非凈利潤5.37億元（YoY+8.1%）。
　　受益于行業(yè)集中度提升與保交樓政策落地，公司收入穩(wěn)步增長。23Q3公司收入30.0億元，同比增長7.4%。分渠道來看，零售端，頭部品牌集中度持續(xù)提升；工程端，23Q3商品房銷售面積同比下降22.2%，但受益于“保交樓”政策的逐步落地，房屋竣工面積同比增長20.9%，同時(shí)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理能力增強(qiáng)，工程業(yè)務(wù)保持增長。
　　主品類保持份額領(lǐng)先，集成灶等新興品類快速發(fā)展。參考奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，23年1-9月，公司主品類（油煙機(jī)、燃?xì)庠睿┑木€上、線下零售額份額均位居第一。新興品類方面，公司集成灶線下零售額份額躍居第一，洗碗機(jī)線下零售額份額也位居前三。
　　原材料對成本的影響減小，盈利能力基本穩(wěn)定。23Q3毛利率為52.2%（YoY-0.1pct），原材料價(jià)格波動對毛利率影響逐步減小。費(fèi)用率方面，銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為26.0%/4.1%/-1.2%/3.6%，同比-0.2pct/+0.1pct/+1.0pct/+0.2pct，歸母凈利率為18.1%（YoY-0.1pct）。
　　盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利分別為17.5/19.9/21.9億元，同比增速分別為11.4%/13.4%/10.4%。基于公司在廚電行業(yè)的競爭力以及第二增長曲線的良好預(yù)期，參考可比公司估值以及公司業(yè)績增速，給予公司2023年15xPE，對應(yīng)合理價(jià)值27.69元/股，給予“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲；地產(chǎn)持續(xù)低迷；競爭格局惡化。