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公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收56.78億元（+6.09%）、歸母凈利0.53億元（+24.63%）、扣非凈利0.50億元（+26.14%），業(yè)績(jī)保持高速增長(zhǎng)。公司擁有領(lǐng)先行業(yè)且布局全面的信創(chuàng)產(chǎn)品，作為鯤鵬生態(tài)圈成員，有望在后續(xù)鯤鵬信創(chuàng)份額提升中核心受益，同時(shí)保持銀行IT解決方案領(lǐng)先。維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　前三季度訂單高增，資金管理持續(xù)加強(qiáng)。2023Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.72億元（-8.54%）、歸母凈利0.31億元（+0.12%）、扣非凈利0.30億元（-8.80%）。2023年前三季度合同負(fù)債20.58億元（+71.70%）大幅增長(zhǎng)，貨幣資金較年初減少12.82億元，主要系訂單增加采購(gòu)備貨增大。前三季度銷(xiāo)售/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為3.36%/0.35%/5.30%，同比分別+0.21/-0.29/+0.34pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降42.35%，資金管理持續(xù)加強(qiáng)。
　　金融信創(chuàng)核心隊(duì)，受益鯤鵬信創(chuàng)份額提升。8月9日，公司公告入圍中信銀行通用基礎(chǔ)設(shè)施采購(gòu)項(xiàng)目，預(yù)估項(xiàng)目總包65.25億元，公司年度訂單金額比例為10%。2021年11月公司中標(biāo)中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行鯤鵬PC服務(wù)器項(xiàng)目，金額預(yù)估14.87億元。據(jù)半年報(bào)，公司上半年研發(fā)投入2億元，圍繞金融信創(chuàng)等推出多個(gè)創(chuàng)新產(chǎn)品，自助服務(wù)終端、智慧通、便民繳費(fèi)、自助銀行系統(tǒng)等多個(gè)解決方案入選金融信創(chuàng)生態(tài)實(shí)驗(yàn)室解決方案庫(kù)，與華為、浪潮、海光、人大金倉(cāng)、達(dá)夢(mèng)、麒麟、統(tǒng)信等70余家伙伴建立生態(tài)合作，累計(jì)完成328項(xiàng)認(rèn)證適配。公司作為“鯤鵬生態(tài)圈”核心伙伴，基于其在金融信創(chuàng)領(lǐng)域的深厚積淀，有望在未來(lái)伴隨鯤鵬信創(chuàng)份額提升核心受益。
　　穩(wěn)居銀行IT解決方案第一梯隊(duì)。2023年7月，IDC發(fā)布《中國(guó)銀行業(yè)IT解決方案市場(chǎng)份額，2022》，公司在中國(guó)銀行IT解決方案市場(chǎng)中排名第四，在中間業(yè)務(wù)（市占率19.14%）、渠道管理（市占率16.85%）、客戶資源管理（市占率8.68%）等子市場(chǎng)排名前列。公司推出了新一代銀行業(yè)務(wù)分布式核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)解決方案，助力了中國(guó)郵政銀行新一代個(gè)人業(yè)務(wù)核心系統(tǒng)成功上線。公司的自研產(chǎn)品及解決方案已經(jīng)覆蓋銀行業(yè)務(wù)系統(tǒng)中的前中后臺(tái)業(yè)務(wù)體系，廣泛應(yīng)用于國(guó)內(nèi)大中小銀行。
　　估值
　　維持2023~2025年歸母凈利潤(rùn)為1.93/2.45/3.01億元的預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)EPS為0.49/0.62/0.76元，對(duì)應(yīng)PE分別32/26/21倍。維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。