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事件:
　　恩華藥業(yè)10月25號(hào)發(fā)布2023年三季度報(bào)：2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36.56億元，同比增長(zhǎng)17.17%；歸母凈利潤(rùn)8.86億元，同比增長(zhǎng)19.38%；扣非歸母凈利潤(rùn)8.86億元，同比增長(zhǎng)18.91%。
　　公司2023年Q3單季度營(yíng)收12.56億元，同比增長(zhǎng)12.21%；歸母凈利潤(rùn)3.41億元，同比增長(zhǎng)15.82%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.4億元，同比增長(zhǎng)15.34%。
　　投資要點(diǎn):
　　公司2023年前三季度業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)
　　公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36.56億元，同比增長(zhǎng)17.17%；歸母凈利潤(rùn)8.86億元，同比增長(zhǎng)19.38%；扣非歸母凈利潤(rùn)8.86億元，同比增長(zhǎng)18.91%。單三季度公司營(yíng)收12.56億元，同比增長(zhǎng)12.21%；歸母凈利潤(rùn)3.41億元，同比增長(zhǎng)15.82%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.4億元，同比增長(zhǎng)15.34%。
　　公司Q3費(fèi)用優(yōu)化，盈利能力穩(wěn)定提升
　　單Q3公司銷售費(fèi)用率25.38%，同比下降7.73個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率4.53%，同比下降0.44個(gè)百分點(diǎn)；研發(fā)費(fèi)用率11.7%，同比增長(zhǎng)2.78個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用收益593萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)440萬(wàn)元。單Q3公司毛利率71.89%，同比下滑5.58個(gè)百分點(diǎn)。
　　公司前三季度現(xiàn)金流穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)狀況良好
　　其中經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入40.56億元，同比增長(zhǎng)17.77%。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出32.37億元，同比增長(zhǎng)15.47%。經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流8.19億元，同比增長(zhǎng)27.86%。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)
　　預(yù)計(jì)2023/2024/2025公司收入分別為51.95、65.16、82.83億元，同比增長(zhǎng)21%/25%/27%；對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)分別為11.2、14.37、18.7億元，同比增長(zhǎng)24%/28%/30%；對(duì)應(yīng)PE估值20.97X/16.34X/12.56X。恩華藥業(yè)聚焦于具有高技術(shù)壁壘、政策壁壘的中樞系統(tǒng)用藥，目前已具備國(guó)際領(lǐng)先的研發(fā)平臺(tái)及豐富的產(chǎn)品梯隊(duì)，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　重點(diǎn)產(chǎn)品銷售推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)品進(jìn)入集采的風(fēng)險(xiǎn)。宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。