>> 海通證券-恩華藥業(yè)(002262)業(yè)績穩(wěn)健增長，麻醉類產(chǎn)品快速放量-230808
| 上傳日期： |
2023/8/8 |
大小： |
921KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
余文心,梁廣楷 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點：
事件。公司發(fā)布2023年半年報：2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.00億元，同比增長19.95%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.45億元，同比增長21.72%；2023單Q2實現(xiàn)營業(yè)收入12.22億元，同比增長21.12%，歸母凈利潤3.17億元，同比增長22.59%。
點評：
業(yè)績穩(wěn)健增長，麻醉線產(chǎn)品快速放量。23年上半年公司業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長，公司根據(jù)臨床需求及痛點制定重點產(chǎn)品品牌策略，建立產(chǎn)品的差異化競爭優(yōu)勢，使充分競爭的品種保持增長。公司積極推進市場準入、學術推廣及市場醫(yī)學服務支持等工作，促進麻醉藥產(chǎn)品銷售快速增長。麻醉和精神線產(chǎn)品業(yè)務不斷下沉，深度挖掘縣域基層與民營醫(yī)院市場，促進非集采產(chǎn)品較快增長。我們認為隨著手術量進一步復蘇，麻醉藥產(chǎn)品有望繼續(xù)放量，促進公司整體業(yè)績增長。
研發(fā)投入快速增長，創(chuàng)新藥物研發(fā)進展順利。上半年公司投入科研經(jīng)費約2.82億元，比上年同期增長35.09%，取得顯著研發(fā)成果。在創(chuàng)新藥研發(fā)方面，公司目前共有25個在研創(chuàng)新藥項目，其中開展Ⅱ期臨床研究項目1個（NH600001乳狀注射液），開展I期臨床研究項目6個（NH112、NH102、NH130、Protollin鼻噴劑、NHL35700、YH1910-Z02），預計2023年下半年遞交新藥臨床申請的項目3個。我們認為公司持續(xù)加大研發(fā)投入，創(chuàng)新研發(fā)項目進展順利。
TRV130成功獲批，未來放量可期。奧賽利定富馬酸鹽（TRV-130）注射液于2023年5月獲批4個規(guī)格，TRV130是新型小分子G蛋白偏向性μ-阿片受體激動劑。產(chǎn)品已于2020年在美國獲批上市，與嗎啡等傳統(tǒng)鎮(zhèn)痛藥相比，TRV130療效相當，鎮(zhèn)痛起效更快，不良反應發(fā)生率更低。我們認為TRV130將與現(xiàn)有麻藥管線形成良好協(xié)同補充。公司擁有麻醉領域強渠道能力，有望助推產(chǎn)品快速放量。
盈利預測：我們預計公司2023-2025年的歸母凈利潤分別為10.95億元、13.57億元、16.93億元，同比分別增長21.5%、24.0%、24.8%，對應EPS分別為1.09元、1.35元、1.68元。手術量持續(xù)復蘇帶動公司麻醉藥業(yè)務快速增長，新獲批產(chǎn)品放量可期。參考可比公司，我們給予公司2023年28-33XPE，對應合理價值區(qū)間為30.52-35.97元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：產(chǎn)品研發(fā)進度不及預期，核心產(chǎn)品銷售放量不及預期，手術量恢復不及預期，醫(yī)院門診恢復不及預期。
|
|
