>> 華西證券-恩華藥業(yè)(002262)業(yè)績增速符合預期，診療復蘇帶動經(jīng)營情況向好-230731
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
崔文亮 |
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事件概述
公司于7月31日發(fā)布23年中報，23H1實現(xiàn)營收24.00億元(yoy +20.0%)，歸母凈利潤5.45億元(yoy +21.7%)，扣非凈利潤5.45億元(yoy +21.3%)
單季度看，23Q2實現(xiàn)收入12.22億元(yoy +21.1%)，歸母凈利潤3.17億元(yoy +22.6%)，扣非凈利潤3.16億元(yoy +21.6%)，業(yè)績符合預期。
診療復蘇帶動麻醉線產品實現(xiàn)顯著增長
2023H1公司工業(yè)板塊營收20.60億元（yoy+19.7%），其中：1）麻醉線：23H1實現(xiàn)收入12.68億元(yoy+29.7%)，其中管制麻醉快速放量；2 ）精神線：23H1實現(xiàn)收入5.50億元(yoy+2.0%)預計23年有望實現(xiàn)收入顯著幅長；3）神經(jīng)類：23H1實現(xiàn)收入0.74億元(yoy-12.4%)，預計23年有望實現(xiàn)收入正增長。展望23年，存量產品集采風險基本緩解，院端診療復蘇下管制精麻產品持續(xù)放量，工業(yè)板塊有望實現(xiàn)高收入增長。
在研管線持續(xù)推進，高價值產品TRV130有望放量
公司引進的μ阿片受體激動劑富馬酸奧賽利定注射液(TRV130)已于23年5月獲批上市，我們預計今年底有望進入國家醫(yī)保，其原研藥具有與嗎啡類似的鎮(zhèn)痛效果且副反應低，2016年獲突破性療法認定，2020年8月獲FDA批準上市。TRV130作為靶點專一、安全性高的麻醉鎮(zhèn)痛品種契合臨床需求趨勢，潛在空間龐大，有望借助公司多年銷售渠道成為重磅單品。
此外公司產品管線豐富，仿制藥在研項目43項，開展一致性評價項目14項,在研創(chuàng)新藥項目有25項：其中開展Ⅱ期臨床研究項目1個（NH600001乳狀注射液），開展I期臨床研究項目6個（NH112、NH102、NH130、Protollin鼻噴劑、NHL35700、YH1910-Z02），預計2023年下半年遞交新藥臨床申請的項目3個，其余項目均處于早期研發(fā)階段或研發(fā)保密階段。
盈利預測與投資建議
我們維持盈利預測，公司是國內靜麻制劑領先企業(yè)之一，當前集采影響基本緩和且持續(xù)有新品加持，我們預計2023-2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入為52.60/62.84/74.76億元，分別同比增長22.4%/19.5%/ 19.0%，對應歸母凈利潤分別為11.15/13.79/17.01億元，分別同比增長23.8%/23.6%/23.4%，對應EPS分別為1.11/1.37/1.69元，對應2023年7月31日24.32元收盤價，PE分別為22/18/14倍，維持“增持”評級。
風險提示
行業(yè)政策變化超預期風險，藥品研發(fā)創(chuàng)新及仿制藥一致性評價進步不及預期風險，主力品種增速放緩風險，質量控制風險，環(huán)保風險，新產品研發(fā)進度不及預期風險風險。
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