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投資要點(diǎn)
　　事件：公司公布2023年三季報(bào)，2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.03億元（+22.98%，同比，下同）；歸母凈利潤(rùn)5.57億元（+40.17%）；扣非歸母凈利潤(rùn)5.72億元（+32.07%）。Q3單季度實(shí)現(xiàn)收入11.09億元（+17.44%），歸母凈利潤(rùn)2.03億元（+25.65%），扣非歸母凈利潤(rùn)2.10億元（+18.7%）。業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　Q3毛利率維持50%以上，凈利率同比提升。Q3單季度，公司毛利率51.19%（+2.15pp），維持二季度以來50%+水平；凈利率18.41%（+0.97pp）。公司前三季度毛利率50.62%（+2.6pp），凈利率18.35%（+2.42pp），毛利率凈利率提升顯著。
　　銷售費(fèi)用率環(huán)比提升。單季度看，公司Q3銷售費(fèi)用率13.78%（+2.4pp），環(huán)比Q2略有提升，主要原因系公司醫(yī)院及視光門診經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，人員薪酬、房屋租賃費(fèi)用等費(fèi)用增加所致。同期管理費(fèi)用率10.72%（+0.41pp），研發(fā)費(fèi)用率2.03%（+0.34pp）。
　　產(chǎn)業(yè)基金并購(gòu)醫(yī)院落地，助力未來持續(xù)快速增長(zhǎng)。2023年9月27日公司公告產(chǎn)業(yè)基金完成備案，已收購(gòu)四川源聚愛迪眼科醫(yī)院管理有限公司51%股權(quán)，該公司控股成都愛迪眼科醫(yī)院（三甲）、恩施慧宜眼科醫(yī)院、微山醫(yī)大眼科醫(yī)院及睢寧復(fù)興眼科醫(yī)院。公司體內(nèi)外規(guī)模擴(kuò)張推進(jìn)，保障未來持續(xù)增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：維持預(yù)計(jì)2023-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為7.03/9.06億元?？紤]公司未來兩年產(chǎn)業(yè)基金并購(gòu)預(yù)期，2025年由11.18億元調(diào)整至11.66億元，對(duì)應(yīng)估值49/38/29倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)院擴(kuò)張或整合不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；醫(yī)院盈利提升不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。