>> 山西證券-山西焦煤(000983)穩(wěn)經(jīng)濟措施助力焦煤價格回升，關注四季度業(yè)績修復-231026
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
大小： |
419KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
胡博,劉貴軍 |
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事件描述
公司發(fā)布2023年三季度報告：2023年1-9月公司實現(xiàn)營業(yè)總收入406.97億元，同比變化-16.02%；實現(xiàn)歸母凈利潤56.38億元，同比變化-39.66%；扣非后歸母凈利潤56.72億元，同比變化-31.49%；基本每股收益1.03元/股。加權平均資產(chǎn)收益率為15.46%，同比降低17.29個百分點。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額89.15億元，同比變化5.13%；資產(chǎn)負債率49.66%，同比下降4.73個百分點。三季度單季實現(xiàn)營業(yè)總收入131.37億元，同比變化-16.68%；實現(xiàn)歸母凈利潤11.21億元，同比變化-61.91%；扣非后歸母凈利潤11.25億元，同比變化-56.82%。
事件點評
前三季度焦煤下游需求不振，價格回調(diào)，煤炭板塊盈利回調(diào)。2023年以來受國際煉焦煤價格回調(diào)、進口增幅較大及國內(nèi)地產(chǎn)投資下行等因素影響，國內(nèi)煉焦煤價格回落。1-9月京唐港主焦煤均價2196元/噸，同比變化-24.56%；新華山西焦煤長協(xié)價格指數(shù)均值1624元/噸，同比變化-17.94%；尤其6月份焦煤長協(xié)提前下調(diào)至1399元/噸，環(huán)比下跌14.95%，對公司焦煤板塊盈利影響明顯。1-9月天津港一級冶金焦均價2416元/噸，同比變化-27.84%；晉中一級冶金焦車板價平均2097元/噸，同比變化-27.10%；焦炭價格回落幅度超過同期焦煤幅度，成本壓制下焦炭板塊毛利也較低。
穩(wěn)經(jīng)濟政策發(fā)力，8月以來雙焦價格回升，四季度業(yè)績有望增長；隨著特大城市城中村改造、發(fā)行特別國債提高赤字率及提前下發(fā)專項債額度等穩(wěn)經(jīng)濟政策次第出臺，地產(chǎn)、基建投資邊際改善，8月份開始焦煤價格開啟回升，10月至今京唐港主焦煤均價2480元/噸，環(huán)比三季度均價上漲16.58%；新華焦煤長協(xié)和現(xiàn)貨指數(shù)分別上漲11.3%和15.95%；同時，隨著美元加息接近尾聲及冬季需求提升，疊加地緣政治危機頻發(fā)，國際焦煤價格也回升至高位，10月澳洲峰景礦硬焦煤指數(shù)均價369.05美元/噸，環(huán)比三季度均價上漲33.13%，同比上漲19.21%；內(nèi)外貿(mào)價格價差持續(xù)低位甚至倒掛，預計后期焦煤進口增量空間不大，有利于國內(nèi)焦煤盈利提升。
集團產(chǎn)能規(guī)模大，公司外延增長仍有空間。截至2022年末，公司控股股東山西焦煤集團擁有煤炭核定產(chǎn)能1.76億噸，2022年產(chǎn)量1.82億噸，焦煤產(chǎn)能位居全國前列，其中不乏優(yōu)質(zhì)煤礦資產(chǎn)，隨著山西省國企改革和高質(zhì)量發(fā)展轉型要求，集團資產(chǎn)證券化將繼續(xù)推進，公司未來外延產(chǎn)能增長空間較大。
投資建議
預計公司2023-2025年EPS（攤?。┓謩e為1.31\1.46\1.54元，對應公司10月25日收盤價9.45元，2023-2025年PE分別為7.2\6.5\6.1倍，繼續(xù)給予“增持-A”投資評級。
風險提示
宏觀經(jīng)濟增速不及預期風險；煤炭價格超預期下行風險；安生產(chǎn)生風險；資產(chǎn)注入不及預期風險等。
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